引入高阶矩的银行系统风险动态测度研究

发布时间：2018-03-27 09:55

本文选题：HCCA模型　切入点：高阶矩　出处：《对外经济贸易大学》2015年博士论文

【摘要】：回眸全球金融危机,防范和化解新的金融危机,对于当今的中国和世界各国都有着非常重要的理论和现实意义。2007—2009年爆发的全球金融危机,拉开了一场波澜壮阔的金融系统风险管控和金融监管改革的序幕。宏观审慎政策下的金融系统风险测度率先成为理论界研究和政策界改革的核心议题之一。面对美国次贷危机引发的全球金融危机,人们最常关心的是金融危机能否提前预测到?各国金融机构和监管当局应对金融危机应该运用怎样的预警机制和宏观审慎政策?这些成为有效管控金融系统风险、防范金融危机不可或缺的重要内容。当前,国际上主流的测度时间维度的金融系统风险方法是由Gray,D.,R.Merton和Z.Bodie(2007)三位学者共同提出的"未定权益分析(CCA)"模型。该模型可以较好地模拟出金融危机、欧债危机等重大事件对金融系统的影响,但不能有效地前瞻性预测到金融危机和欧债危机的来临。为此,本文在CAA模型基础上引入高阶矩——偏度和峰度,提出"高阶矩未定权益分析(HCCA)"模型。HCCA模型对于研究和预防金融系统风险,特别是预防金融危机具有十分明显的参照和启示。本文共分为6章。第一章导论;第二章国内外相关研究综述;第三章高阶矩条件下的银行系统风险测度模型修正;第四章引入高阶矩的上市银行系统风险的实证研究;第五章宏观审慎政策选择;第六章结语与展望。全文具体分述展开如下:第一章,主要导出了本文的研究背景和研究意义;界定了被图书、报刊、报告和论文误用误译的两个重要概念——系统性风险(Systematic Risk)和系统风险(Systemic Risk);给出了本文的研究目标与方法;叙述了论文的研究框架和本文的研究创新。第二章,将系统风险测度方法划分为四大类:时间维度方法、跨域维度方法、双重维度方法(即同时在跨域和时间维度上考察)和多重维度方法。其中,时间维度模型包括前瞻性模型、压力测试模型。其中,前瞻性模型包括CCA模型、SCCA模型、Mahalanobis距离模型、期权iPoD模型等;压力测试模型包括GDP压力测试模型、SCAP经验模型等。跨域维度(Cross-SectionalDimension)方法强调金融机构的相互依存性、相互关联性、或系统风险的联合分布。主要的跨域维度模型:CoVaR模型、DIP模型、Co-Risk模型、MES和SES模型、SRISK模型、定向无环图DAG模型,包括典型的网络关联性分析模型等。多重维度方法包括指标类模型、系统风险分布模型等。指标类模型大致分为金融困境指标、早期预警指标、VAR指标等。第三章,简述了传统的CCA模型的背景和内容,并分析了 CCA模型与金融系统风险的动态演变。给出了中国上市银行的1417个样本的选择区间:2008年1月1日至2014年9月30日,鉴于上市银行市场数据背后蕴含着非正态特征——正偏、尖峰(扁平)、厚尾。我们推出了引入偏度和峰度的HCCA扩展模型数学公式表达式。在此显性公式的基础上,给出了高阶矩HCCA模型的风险指标:高阶矩HCCA模型的隐性资产价值的波动率、隐性资产价值;高阶矩HCCA模型的违约距离序列,包括平均违约距离HADDt和系统违约距离HSDDt;在高阶矩HCCA模型基础上,扩展了 Merton R.C.模型提出的存款保险和政府担保定价模型,并给出了高阶矩HCCA模型的期望损失(HEL)的数学表达式。第四章,首先处理了中国上市银行的1417个样本数据,给出了 HCCA模型所需数据的计算思路和方法,并遴选出本文测算股权市场价值波动率的模型;其次,使用MATLABR2012b软件给出了股权市场价值波动率的测度值;再次,根据上章的扩展HCCA模型的两个显性的数学公式测度下列系统风险指标的数值:隐性资产价值的波动率σv和隐性资产价值V;HCCA模型的平均违约距离(HADD)、系统违约距离(HSDD)序列和期望损失(HEL);最后,图示了测算了 HCCA模型与CCA模型,对比两模型违约距离序列,HCCA模型大体上提前3-6个月或更长时间测度出中国上市银行系统风险的动态特征。第五章,中国经济需要构筑一个弹性、透明、高效和稳健的银行体系,其既要具备优化的资源配置功能,又要兼具灵活的风险平滑机制。银行系统风险的准确测度将是宏观审慎政策的基础和前提。综上,运用扩展HCCA模型度量金融系统风险,可以完善宏观风险预警机制,有利于宏观审慎逆周期性监管,建立存款保险制度与政府隐形担保政策的统一,有利于宏观审慎政策与相关政策的协调发展。我们有理由相信,只有科学准确地测度中国上市银行的系统风险,才能完整地把握银行系统风险的内涵,才能设计出反映中国经济现实的银行系统风险的理想模型,才能促进中国金融市场繁荣,迎接金融全球化的新挑战。全文的研究结果表明,从HCCA模型来看,一方面比较好地模拟出了美国次贷金融危机和欧洲主权债务危机对中国宏观银行的影响程度,另一方面,前瞻性地警示出目前中国的银行业己经步入金融系统风险的高位地带,中国整体银行系统风险已不可小觑,预防中国爆发金融危机的举措刻不容缓。
[Abstract]:In chapter 1 , the risk measure of financial system in international mainstream is divided into four categories : time dimension method , cross - domain dimension method , double dimension method ( i.e . , two important concepts : time dimension method , cross - domain dimension method , double dimension method ( i.e . , both cross - domain and time dimension ) and multi - dimension method . In chapter 3 , the paper gives a brief account of the background and content of HCCA model . By using the extended HCCA model to measure the risk of the financial system , it is possible to perfect the macro - risk early - warning mechanism , which is conducive to the unification of macro - prudential and cyclical supervision , the establishment of the deposit insurance system and the coordinated development of the government ' s invisible security policy .

【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F224;F832

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