绿地式“混改”的经营绩效研究

发布时间：2020-05-13 09:02

【摘要】：国有企业占据我国经济的主导地位,其发展程度也影响着中国的经济,其在承载商业功能的同时,还承担起提供社会保障、维持社会稳定等社会责任。随着改革开放政策的推进,国家开始重视国企的发展,并一步步对国有企的进行改革。随着理论和实践两方面的不断改进,我国针对国有企业提出了“全面深化改革”,推行混合所有制改革的举措,并将部分国有企业作为改革试点,绿地集团便是此次改革的试点之一。目前,在坚持公有制经济为主体的背景下,积极开展国有企业混合所有制改革,已然成为一种新的有效方式。在国有企业进行混合所有制改革过程中,引入战略投资者、对利益相关者进行股权激励、让公司整体上市是混合所有制改革的重要实现形式。本文运用利益相关者理论、资本结构契约理论、绩效评价理论作为理论基础,采用案例分析法,选择了影响深远、具有代表意义的绿地集团作为案例研究对象,对混合所有制改革对国有企业经营绩效的影响展开了研究。首先从利益相关者理论出发,确定混合所有制改革之后的主要利益相关者。然后以资本结构契约理论为基础,根据激励理论、信号传递理论、控制权理论,确定企业应该制定合理的激励政策、运用资产证券化提高公司治理、降低国有控股实现股权多元化的混合所有制改革方针。最后以绩效评价理论为研究方法,运用事件研究法和财务指标法,从事件日内短期绩效和长期的财务绩效两方面,对混合所有制改革前后的绿地集团的经营绩效展开具体研究。在对混改上市期间内短期的市场绩效影响的研究后,发现反应在市场上的绩效得到提高。再从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力四个方面,对绿地集团混改前后的财务指标,进行纵向比较与横向比较相结合的分析,发现绿地集团混合所有制改革提高了绿地集团的盈利和成长能力。从长期发展上来看,混改可能让绿地集团更具发展实力,对国企发展起到一定积极作用。建议当下国有企业借鉴绿地式“混改”的经验,优化股权结构、完善公司内部各利益主体的激励机制、规范混改操作,提高资源整合能力,为国企成功混改做好准备,政府部门也应该做好顶层保障,为国企成功混改提供强有力的政策支持和保障。
【图文】：

金丰,绿地,上海

图 3-3 金丰投资 2010-2012 财务数据分析3.1.2 绿地混改的基本流程绿地集团在推进混改过程中为了确保借壳上市的成功，付出了很大努力。金丰投资受国资委指示临时停牌后，2013 年 7 月，金丰投资正式通过多种管发布公开表示将于 7 月 1 日停牌筹划绿地集团借壳重大项目，此后便展开了一列混改行动。下图 3-4 则清晰表示出绿地混改过程中的一系列操作。吸纳民间资本，引进战略投资者。创建上海格林兰，，调整员工持股会。发行股份购买资产2013 年 12 月 29 日先后和平安创新资本、宁波汇盛聚智、上海鼎晖嘉熙、上海国投协力以及珠海普罗股权投资基完成增资后，2014年 1 月 27 日注资10 万元正式完成上海格林兰创建工作，此后由 32名有限合伙人与12014 年 3 月 18宣布重组。第一丰投资和上海团协定以所有债务等价置换有的绿地集团

回归方程,日收益率,预期收益率

14 年 3 月 19 日至 2014 年 4 月 15 日除去周末以外的 19 天作为事件后窗间设定为（-10，19）。为精确估算预期收益率，将 2013 年 6 月 17 日0 个交易日作为估计期。次，计算市场日收益率及实际日收益率。计算公式为 T-（T-1）/（T-1例中，我们选择 2012 年 8 月 24 至 2014 年 4 月 15 日的 220 天的上市公上证指数分别计算出每日的实际收益率和市场收益率。具体数值可以参着，运用资本资产定价模型估计预期收益率。资本资产定价模型公式（Rm-Rf），我们可以运用 Excel 表格计算出来。计算方式是运用市场日实际日收益率算出β和截距，再用β*相应市场日收益率-截距，从而得益率，并且运用 Excel 做出回归分析图。如图 4-1 所示，得出回归方程401x-0.0001。每日预期收益率具体数值可以参考附录。
【学位授予单位】：江西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F299.233.4;F271

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