华夏幸福PPP资产证券化案例研究

发布时间：2020-05-29 22:38

【摘要】：目前,我国正在积极推进新型城镇化建设,然而推进新型城镇化建设需要大量的资金来进行公共基础设施和公用事业建设,单纯依靠政府财政投入是无法满足新型城镇化的巨大资金需求。为此,自2014年以来国务院及相关部委一直在积极推广PPP模式来增加基础设施和公共服务供给,满足新型城镇化建设和社会公众的需求。但是由于PPP项目投资额大、融资难、投资回收期长、退出渠道不完善已经影响到社会资本方参与PPP项目的意愿。为了解决PPP项目在实践中存在的融资难和退出渠道不通畅两大痛点,提高社会资本方参与PPP项目的意愿与积极性,2016年12月26日,我国发改委及证监会共同发文,正式推出PPP资产证券化。在我国PPP资产证券化的政策推动与支持下,华夏幸福作为我国知名社会资本方结合自身实际情况积极开展了PPP资产证券化,在2017年成功发行了三单PPP资产证券化产品,这标志着我国PPP资产证券化实践的成功,也推动了我国PPP资产证券化市场的发展。本文选取华夏幸福PPP资产证券化作为研究案例,目的是分析其实施PPP资产证券化的动因、效应和不足,为PPP资产证券化实践提供经验借鉴和对策建议。本文在研究华夏幸福PPP资产证券化之前,对国内外学者有关资产证券化的研究成果、PPP资产证券化相关概念及理论基础进行了归纳和整理,为本文之后的案例分析提供必要的理论支撑。在对华夏幸福PPP资产证券化进行案例研究时,首先对华夏幸福、证券化PPP项目、PPP项目与资产证券化现状进行了概述,对华夏幸福实施PPP资产证券化动因和优势进行了探析,并详细地介绍了其PPP资产证券化融资的发行过程。然后,本文在结合案例介绍的基础上,采用定性与定量相结合的方法分析了华夏幸福实施PPP资产证券化的市场效应、内部效应、外部效应和对比优势效应。最后,分析了华夏幸福PPP资产证券化不足之处,并针对不足提出相关的对策建议。本文通过对华夏幸福PPP资产证券化的案例研究,得出以下结论:华夏幸福PPP资产证券化向市场传递了积极信号,带来了短期财富效应;华夏幸福通过PPP资产证券化不仅让自身得到了降低资本成本、拓展融资渠道、增加PPP项目流动性等好处,而且投资者、中介机构、社会公众和政府也可以从中获益;PPP资产证券化对华夏幸福来说既是融资渠道也是退出渠道,对比其他的融资渠道和退出渠道,PPP资产证券化具有比较优势。华夏幸福PPP资产证券化也存在基础资产品种单一、资产证券化期限未覆盖PPP项目期限、未实现风险隔离、资产支持证券流动性不足等问题,需要在实践去加以解决;另外,华夏幸福PPP资产证券化具有政策约束性强的特点,由于未实现风险隔离,其本质是利用基础资产发行的“抵押债券”。本文针对华夏幸福PPP资产证券化存在的不足之处提出相关建议:扩大基础资产范围,分散风险、优化产品结构设计,覆盖PPP项目期限、创新风险隔离机制、提升PPP资产证券化产品流动性。
【图文】：

PPP项目结构图

华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目资料来源：华夏幸福
【学位授予单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F283;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2687615