CAPM模型对MSCI中国A股指数成分股的适用性研究

发布时间：2020-06-10 19:20

【摘要】：北京时间2017年6月21日,MSCI公司宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数,预计共纳入222只中国A股[1];2018年6月1日,MSCI宣布中国A股正式纳入MSCI指数,报道显示234只大盘股被纳入其中[2];截至2018年6月30日,最终纳入的成分股数量为236只。这236只成分股均为大盘股,涉及金融服务业、医疗生物、电子设备、房地产、机械制造、食品饮料、农林牧渔、交通运输等近20个行业,且成分股多为行业龙头,公司经营状况良好,流通市值较大,交易频度较高,成分股在公司规模、行业代表性和流动性方面均具有很大优势。目前,国内一些学者对资本资产定价模型(CAPM)的适用性以中国的沪深A股、B股作为样本进行研究,并且也以中小板市场、创业板市场等特殊股票群体进行过研究,但从未对CAPM模型在MSCI中国A股指数这一新概念成分股的适用性进行过研究。因此,在学习和研究西方资产定价的理论的基础上,识别影响中国证券市场的风险因素,制定理想的定价机制,为广大投资者提供科学的投资决策,对促进中国证券市场的健康发展具有重要的理论和实践意义。本文在介绍CAPM模型相关理论发展及研究学者检验成果的基础上,着重阐述了CAPM模型的公式推导和模型意义,进一步分析了研究CAPM模型在MSCI中国A股指数成分股适用性的意义所在。笔者以MSCI中国A股指数236只成分股股票为研究样本,选取2013年7月1日至2018年6月30日长达5年的股票数据首先运用BJS和FM检验方法进行实证测试,之后采用相同的样本不同的计算方法继续验证Fama-French三因素模型的适用性。实证检验结果表明,标准的CAPM模型对研究对象的拟合度较差,反映出除因市场因素产生的系统性风险之外,也存在其他一些非系统性风险因素会对股票的收益率产生影响,标准的CAPM模型不适用于MSCI中国A股指数成分股;而市场风险因子、市值规模因子和账面市值比因子联合起来对股票的回报率有显著影响,三因素模型对MSCI中国A股指数成分股的适用性较强,解释力度较高。
【图文】：

图４－ｌ组合收益率与ｐ系数线性拟合图逡逑如上述测试结果和图４－１所示，，常数项的值大于０，表明无风险回报率为正
【学位授予单位】：北京邮电大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2706740