我国住房抵押贷款证券的定价及影响因素分析
发布时间：2020-06-30 23:09
【摘要】：至2000年以来,我国房地产市场进入了高速发展的蓬勃时期,房地产也成为我国GDP增长的重要支柱。虽然商业住宅越来越多,但是随着房地产热及老百姓对于拥有个人住房的强烈需求,商业住房的价格节节飙升,这样对于个人购买者而言,全款购买一套住宅十分困难,因此住房抵押贷款业务在商业银行中兴起,且近年来住房抵押贷款在商业银行的贷款业务中也占着越来越大的比例,我国的住房抵押贷款证券化就是在这种背景下诞生的。住房抵押贷款证券化是资产证券化品种之一,商业银行进行住房抵押贷款证券化是指商业银行等金融机构将流动性不够好的住房抵押贷款出售给第三方机构进行资产重组,第三方机构将其以证券的形式出售给持有人,这种方式不仅很好的解决了商业银行流动性不足的问题,而且给投资者提供了更加多样化的理财方式,因此也受到了各大银行的喜爱,现如今已成为国际市场上常用的金融工具。从本质上看住房抵押贷款证券化是一种融资手段,通过证券化可以让借款者和投资者达成间接融资。我国金融市场起步较晚,直到21世纪初才开始住房抵押贷款证券化试点工作,在2005年我国第一支住房抵押贷款支持证券建元2005-1RMBS产生,我国住房抵押贷款证券化才正式拉开了帷幕,随后建设银行在2007年发行了第二只住房抵押贷款支持证券-建元2007-1RMBS。但是由于受到2008年的次贷危机的影响,我国停止了住房抵押贷款证券化,直至2011年才恢复,3年的空档期并没有让证券化就此停止脚步,随着金融市场的完善,证券化试点数量开始逐步增长,在2014年央行发布了鼓励商业银行进行住房抵押贷款证券化的通知之后,我国的RMBS数量在2015年开始成倍增长,截止至2016年末商业银行共发行了 15只RMBS,共570亿元。可见住房抵押贷款证券化的发展空间还是很大的,因此对我国住房抵押贷款证券的定价研究是必要的。住房抵押贷款证券作为我国金融市场的一颗新星,一直是学者们研究的热点,本文旨在研究住房抵押贷款证券的定价及定价的影响因素,本文首先介绍了住房抵押贷款证券的概念、证券化具体流程及分类,然后对住房抵押贷款证券定价的影响因素进行了分析,具体包括提前偿付行为、违约行为及贴现利率,经过分析得出提前偿付行为是我国住房抵押贷款证券定价主要的影响因素,而其他两个因素由于我国市场环境的不同对住房抵押贷款证券定价影响非常有限,因此本文从提前出偿付行为和定价两个方面来进行研究。首先在提前偿付行为方面,本文选择建元2005-1RMBS的资产池数据对我国住房抵押贷款证券化产品的提前偿付行为进行了实证分析,得出了影响我国住房抵押贷款证券化产品提前偿付行为的一些宏观因素并尝试建立了提前偿付模型。其次在定价方面,本文首先比较了传统的住房抵押贷款证券定价的3种方法,得出静态利差法是目前最适合我国的RMBS定价方法,然后分析了目前我国住房抵押贷款证券市场上存在的品种,发现我国目前市场上存在的RMBS都是担保抵押证券,而担保抵押证券的发行流程较为复杂,我国目前的证券化技术并不成熟,而转手证券的发行方式相对而言更加简单,在我国住房抵押贷款证券市场并完善的情形下,转手证券也可以作为我国金融机构发行住房抵押贷款证券类型的参考品种之一,可以丰富我国发行的RMBS的品种。因此本文分析了转手证券和担保抵押证券的现金流体系,然后运用静态利差法对两种证券分别进行了模拟定价,由于我国市场上存在担保抵押证券,因此在对担保抵押证券进行模拟定价时选取的是建元2007-1RMBS,对建元2007-1RMBS的3个优先级档次证券进行现金流分析和模拟定价,两种证券的现金流体系分析和定价过程可以为今后的住房抵押贷款证券定价作为参考。
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F299.23;F832.51
【图文】：
｜邋￥ｉ邋士学位论之逡逑ＭＡＳＨ邋Ｒ＇Ｓ邋！邋Ｉ！ｌ；ｓｉｓ逡逑的喜爱。而住房抵押贷款证券的定价是资产证券化最重要的环节，因此对逡逑押贷款证券定价及影响因素的研究对证券化进程具有一定的意义Ｄ本文逡逑目的是第一分析住房抵押贷款证券定价的影响因素，对最主要的影响因逡逑偿付行为进行定量分析，尝试建立提前偿付模型并分析提前偿付行为的逡逑宏观影响因素。第二分析我国住房抵押贷款证券资产池现金流的变动，尝试逡逑国住房抵押贷款证券定价体系，并选择合适的定价方法对我国已存在的逡逑押贷款证券进行实证研究。逡逑．１．３研究框架及研究方法逡逑
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本文编号：2735950
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F299.23;F832.51
【图文】：
｜邋￥ｉ邋士学位论之逡逑ＭＡＳＨ邋Ｒ＇Ｓ邋！邋Ｉ！ｌ；ｓｉｓ逡逑的喜爱。而住房抵押贷款证券的定价是资产证券化最重要的环节，因此对逡逑押贷款证券定价及影响因素的研究对证券化进程具有一定的意义Ｄ本文逡逑目的是第一分析住房抵押贷款证券定价的影响因素，对最主要的影响因逡逑偿付行为进行定量分析，尝试建立提前偿付模型并分析提前偿付行为的逡逑宏观影响因素。第二分析我国住房抵押贷款证券资产池现金流的变动，尝试逡逑国住房抵押贷款证券定价体系，并选择合适的定价方法对我国已存在的逡逑押贷款证券进行实证研究。逡逑．１．３研究框架及研究方法逡逑
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