企业债信用价差变化与宏观经济波动
发布时间：2020-07-16 12:59
【摘要】：从2007年8月开始爆发的美国次贷危机,引发了全球性的金融危机。虽然到目前为止危机已经逐渐远去,但是此次危机给全球经济带来的影响依旧让人们不寒而栗。随后欧洲发生的主权债务危机更是突出了信用风险管理的重要性。一旦信用市场出现了混乱,金融资产价格的变化会快速反应,该变化对经济的下滑具有早期警示作用。信用价差是指投资者在承担信用风险时要求提供的高于无风险收益的额外补偿,该指标对判断信用产品的相对价值以及衡量风险与收益之间的匹配程度具有重要意义,由于其剔除了无风险收益的影响,实现了对风险的有效定价,本身也包含了许多经济信息,因此信用价差能否作为衡量宏观经济未来发展走势的先行指标成为近年来越来越多国内外学者的关注的热点并展开了较为丰富的研究。其中大量的国外实证研究发现债券的信用价差变化对宏观经济未来走势具有较强的预测能力,而且该指标优于通常使用的一般性预测指标。而国内研究多集中与对信用价差决定因素的研究,对于信用价差变化与宏观经济波动之间的关系研究较少。随着我国经济的发展以及金融市场的逐步完善,我国的融资结构由间接融资向直接融资转变,信用债券市场成为企业生存和发展不可或缺的融资渠道,债券市场规模也得到空前快速的发展,为我国信用价差的研究提供了研究基础以及丰富的数据。在此背景下,本文对企业债券的信用价差变化与宏观经济走势之间关系进行了深入研究。本文主要分为五个部分对企业债券的信用价差与宏观经济之间关系进行研究。第一部分提出了所要研究的问题及意义,研究目的和范围,指出了本文的结构安排和研究方法。第二部分则是对与信用价差研究有关的国内外文献进行综述。第三部分是关于企业债信用价差的一般分析,包括企业债信用价差计算的理论基础和我国企业债信用价差的现实分析两个方面。第四部分是介绍文中构建的信用价差总体指标以及对该指标的基本统计分析。第五部分从实证分析的角度,建立了VAR模型,并进行了脉冲响应和方差分解,研究银行间企业债信用价差的波动对宏观经济的预测能力,同时与利率的期限结构理论进行了比较。通过本文的研究分析,企业债的信用价差对宏观经济走势具有较强的预测能力,将信用价差作为衡量经济未来走势的先行指标具有现实意义。
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F123.16
【图文】：
图３．１债券市场总成交量分布逡逑３．２．２银行间企业债券的信用价差的概况逡逑我国企业债券的发展开始于２０世纪８０年代，经过２０多年的发展，企业债逡逑券市场大致经历了邋Ｗ下几个阶段：（１）１９８４年￣１卵６年开始萌芽，一些国家大型逡逑企业自发地通过向社会或是内部集资等类似于发行债券的方式进行融资。到８６逡逑年年底发行了约１００亿元的规模。因为处于萌芽阶段，所Ｗ缺少相应法律制约进逡逑行规范化管理。（２）邋１９８７年￣１９９２年得到初步发展，尤其是８７年３月由国务院逡逑颁布的《企业债券管理暂行条例》，企业债券正式得到发展，政府也开始了对企逡逑业债券的管理和研究。融资规模在近六年的时间里增长了约２０倍。在快速发展逡逑的背后也存在了…些潜在问题。（３）邋１９９３年￣２００４年实施整顿，由于９３年经济逡逑处于过热时期，期间债券的发行出现了失控，为此９３年８月国务院出台了《企逡逑业债券管理条例》。从９４年开始，债券的发行归属国家计委，并由国务院批准。逡逑这段时期的严格管理实际将许多大型和中小型企业排除发债行列之外。（４）邋２００５逡逑年至今企业债券逐步实现了规范发展，发展规模逐渐扩大。２００４年企业长期债逡逑券发行额只有４０６亿元，２００５年开始中国人民银行发布了《短期融资券管理办逡逑
逦口n镏ぶと灰姿义希掊澹罚福叮插义贤迹常闭谐∽艹山涣糠植煎义希常玻惨屑淦笠嫡男庞眉鄄畹母趴鲥义衔夜笠嫡姆⒄箍加冢玻笆兰停福澳甏玻岸嗄甑姆⒄梗笠嫡义先谐〈笾戮隋澹紫录父鼋锥危海ǎ保保梗福茨辏甭眩赌昕济妊浚恍┕掖笮湾义掀笠底苑⒌赝ü蛏缁峄蚴悄诓考实壤嗨朴诜⑿姓姆绞浇腥谧省５剑福跺义夏昴甑追⑿辛嗽迹保埃耙谠墓婺！Ｒ蛭τ诿妊拷锥危兹鄙傧嘤Ψ芍圃冀义闲泄娣痘芾怼＃ǎ玻╁澹保梗福纺辏保梗梗材甑玫匠醪椒⒄梗绕涫牵福纺辏吃掠晒裨哄义习洳嫉摹镀笠嫡芾碓菪刑趵罚笠嫡降玫椒⒄梗部剂硕云箦义弦嫡墓芾砗脱芯俊Ｈ谧使婺Ｔ诮甑氖奔淅镌龀ち嗽迹玻氨丁Ｔ诳焖俜⒄瑰义系谋澈笠泊嬖诹恕┣痹谖侍狻＃ǎ常╁澹保梗梗衬辏玻埃埃茨晔凳┱伲捎冢梗衬昃缅义洗τ诠仁逼冢诩湔姆⑿谐鱿至耸Э兀耍梗衬辏冈鹿裨撼鎏恕镀箦义弦嫡芾硖趵贰４樱梗茨昕
本文编号：2758029
【学位授予单位】：南京财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F123.16
【图文】：
图３．１债券市场总成交量分布逡逑３．２．２银行间企业债券的信用价差的概况逡逑我国企业债券的发展开始于２０世纪８０年代，经过２０多年的发展，企业债逡逑券市场大致经历了邋Ｗ下几个阶段：（１）１９８４年￣１卵６年开始萌芽，一些国家大型逡逑企业自发地通过向社会或是内部集资等类似于发行债券的方式进行融资。到８６逡逑年年底发行了约１００亿元的规模。因为处于萌芽阶段，所Ｗ缺少相应法律制约进逡逑行规范化管理。（２）邋１９８７年￣１９９２年得到初步发展，尤其是８７年３月由国务院逡逑颁布的《企业债券管理暂行条例》，企业债券正式得到发展，政府也开始了对企逡逑业债券的管理和研究。融资规模在近六年的时间里增长了约２０倍。在快速发展逡逑的背后也存在了…些潜在问题。（３）邋１９９３年￣２００４年实施整顿，由于９３年经济逡逑处于过热时期，期间债券的发行出现了失控，为此９３年８月国务院出台了《企逡逑业债券管理条例》。从９４年开始，债券的发行归属国家计委，并由国务院批准。逡逑这段时期的严格管理实际将许多大型和中小型企业排除发债行列之外。（４）邋２００５逡逑年至今企业债券逐步实现了规范发展，发展规模逐渐扩大。２００４年企业长期债逡逑券发行额只有４０６亿元，２００５年开始中国人民银行发布了《短期融资券管理办逡逑
逦口n镏ぶと灰姿义希掊澹罚福叮插义贤迹常闭谐∽艹山涣糠植煎义希常玻惨屑淦笠嫡男庞眉鄄畹母趴鲥义衔夜笠嫡姆⒄箍加冢玻笆兰停福澳甏玻岸嗄甑姆⒄梗笠嫡义先谐〈笾戮隋澹紫录父鼋锥危海ǎ保保梗福茨辏甭眩赌昕济妊浚恍┕掖笮湾义掀笠底苑⒌赝ü蛏缁峄蚴悄诓考实壤嗨朴诜⑿姓姆绞浇腥谧省５剑福跺义夏昴甑追⑿辛嗽迹保埃耙谠墓婺！Ｒ蛭τ诿妊拷锥危兹鄙傧嘤Ψ芍圃冀义闲泄娣痘芾怼＃ǎ玻╁澹保梗福纺辏保梗梗材甑玫匠醪椒⒄梗绕涫牵福纺辏吃掠晒裨哄义习洳嫉摹镀笠嫡芾碓菪刑趵罚笠嫡降玫椒⒄梗部剂硕云箦义弦嫡墓芾砗脱芯俊Ｈ谧使婺Ｔ诮甑氖奔淅镌龀ち嗽迹玻氨丁Ｔ诳焖俜⒄瑰义系谋澈笠泊嬖诹恕┣痹谖侍狻＃ǎ常╁澹保梗梗衬辏玻埃埃茨晔凳┱伲捎冢梗衬昃缅义洗τ诠仁逼冢诩湔姆⑿谐鱿至耸Э兀耍梗衬辏冈鹿裨撼鎏恕镀箦义弦嫡芾硖趵贰４樱梗茨昕
本文编号：2758029
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jingjiguanlilunwen/2758029.html
