华侨城欢乐谷资产证券化的案例研究

发布时间：2020-08-08 02:46

【摘要】：2017年7月14日全国金融工作会议提出了“创新金融产品、深化金融改革、防范金融风险”三大发展目标,为我国金融市场和资本市场的发展指明方向,资产证券化作为一种新兴的金融创新工具,在我国企业中的应用愈加广泛,正逐渐成为一项重要的金融工具,但当前我国针对这一创新金融工具的学术研究相对较少。鉴于以上原因,本文拟通过对华侨城欢乐谷资产证券化项目的案例进行研究,比较资产证券化与其他融资方式之间的区别和优势,为其他有融资需求的企业通过资产证券化方式进行融资提供借鉴经验和启示。本文对资产证券化的基本概念和研究现状进行了综述,从融资门槛、成本、风险控制和财务灵活度等方面分析了资产证券化与一般融资方式的区别,提出判定资产证券化成功的因素和标准,分析了当前国内资产证券化的发展现状和我国资产证券化存在的几点问题,主要包括基础资产的创新不足及风险审核不规范、信用评级体系不健全、信息披露机制不完善等。本论文全文紧紧围绕案例公司华侨城实施的欢乐谷资产证券化项目,介绍了华侨城集团于2012年12月4日发布公告正式设立的欢乐谷资产证券化项目的整体概况及现状。在对华侨城资产证券化项目的案例背景和实施过程进行分析的基础上,深入剖析了华侨城欢乐谷资产证券化这一融资方式对企业财务造成的影响,主要从成本、资本结构、相关财务指标、财务风险以及对股价的影响等方面进行分析,通过财务指标分析资产证券化的实施对企业偿债能力、盈利能力、营运能力造成的影响,通过建立Z值模型分析财务风险的高低及变化趋势,通过建立窗口期观察股价变动趋势分析资产证券化对股价造成的影响。最后,本文总结得出以下结论:实施资产证券化能够降低华侨城集团的融资成本,为华侨城集团的产业扩张提供资金,优化资本结构,短期内优化财务指标。研究中还发现,资产证券化的实施给企业造成的财务指标方面的影响,只是一种阶段性的财务指标数据的提高,并非是长期的。
【学位授予单位】：兰州交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F299.233.4
【图文】：

图 2.1 资产证券化涉及主体2.3 资产证券化的分类2.3.1 一般分类李曜在分析资产证券化的基本理论时总结到，广义来说，资产证券化可分为两类，一类是信贷资产证券化，一类是企业资产证券化，比如应收账款、过路费等权益类资产证券化。[22]信贷资产证券化的基础资产是信贷资产，原始权益人是银行业金融机构，SPV 是专项信托计划，管理人是信托公司，投资者是参与银行间市场的金融机构，在银行间债券市场进行交易，由中央国债登记结算有限公司进行登记，由人民银行和银监会联合监管；而企业资产证券化的基础资产是债权类和收益类资产，没有特别规定原始权益人的要求，SPV 是专项资产管理计划，管理人为证券公司，由证券业协会规定认定的合格投资者进行投资，在证券交易所大宗交易平台进行交易，由中国证券登记结算有限责任公司进行登记，受证监会监管。2.3.2 企业资产证券化

图 3.1 国内外资产证券化项目发行量分类占比料来源：中国资产证券化分析网 3.1 表明，当前我国资产证券化项目发行量与欧洲和美国相比差距仍然很大房抵押贷款类证券化水平，欧洲占比 60%，美国占比 83%，而我国仅为 3%个人消费类贷款证券化占比最高，为 92%。这说明在我国，资产证券化总体缓慢。内资产证券化的发展现状资产证券化无处不在前有很多人认为资产证券化和我们的现实生活关系不够紧密，其实不然。以 一为例，“蚂蚁花呗”和“京东白条”大放异彩，淘宝网共 46900 万笔交易蚂蚁花呗”的总计 6200 万笔，占总交易数的 14%；京东商城 3300 万笔交易当500 万笔交易使用“京东白条”，占总交易数的 42%，事实上，这些都是所券化产品。具体来说，就是在给定额度内（如每月额度 500 元-1000 元）使用

图 3.4 2017 年资产证券化产品发行统计料来源：根据中国资产证券化分析网数据整理 截止至 2017 年 12 月 18 日截至 2017 年 12 月 18 日，我国证券化市场累计发行企业资产证券化产品 1146 项额 1572.49 亿元; 发行的信贷资产证券化产品总数为 427 个，产品总额 17703.04 万元产支持票据 ABN）共发行 66 款产品，总额为 991.58 亿元; 共有 3 项保险资产支持产品，总额为 43.49 亿元。表 3.3 2017 年我国资产证券化概况类别 待发行总数 2017 年总数 2017 年总额（亿） 累计总数 累计总额（亿信贷资产证券化 5.00 119.00 5027.89 427.00 17030.74企业资产证券化 125.00 464.00 7861.85 1146.00 15724.39资产支持据（ABN）5.00 34.00 556.26 66.00 991.58保险资产证券化 2.00 1.00 10.00 3.00 43.49

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本文编号：2784926