金融摩擦的测算与国际比较:基于DSGE乘数效应的分析

发布时间：2020-10-11 22:12

　　 通过构建包含"金融加速器"和合约机制的动态随机一般均衡模型,提出一种测算金融摩擦的新方法。该方法以"金融加速器"理论为依据,通过货币冲击下的脉冲响应计算各国产出乘数和投资乘数,构建反映经济结构和资源禀赋的金融摩擦指标,并进行国际比较。通过数据模拟发现,各国产出和投资呈现明显乘数效应,且乘数效应在发达国家和发展中国家之间存在差异,为构建金融模型指标提供了依据。在货币政策冲击下,短期内金融摩擦与国家发展水平无关,体现出金融摩擦存在的普遍性;长期而言,发展中国家的金融摩擦程度高于发达国家,与发展中国家金融体系不成熟密切相关。相比其他发展中国家,中国的金融摩擦实际较低,体现出金融和信贷市场的相对有效性以及合理监管。提出的金融摩擦测算方法与现实经济运行具有一致性,有助于深刻理解金融摩擦与实体经济的关系。
【部分图文】：

总体来看，无论是发达国家还是发展中国家，产出和投资对利率冲击均有较为明显的乘数效应，发展中国家平均乘数效应更强。显著的乘数效应为测算金融摩擦提供了基本依据。施加利率冲击后，发达国家和发展中国家的产出和投资收敛速度不同，发展中国家收敛速度更快。金融危机后，发展中国家宽松货币政策效果的持续性不足，投资并不能有效刺激和拉动实体经济。DSGE模型从构建到校准模拟，考虑各国经济结构和资源禀赋的不同，得到各国产出和投资关于利率冲击的反应，但金融摩擦是一种相对水平，不仅考虑产出和投资乘数的绝对效应，需基于产出和投资乘数相对水平进一步分析。四、金融摩擦测算与国际比较

具体到度量指标，若投资乘数相对较大，产出乘数相对较小，投资并没有有效拉动实体经济产出，实体经济投入产出效率低下，说明金融摩擦较大，金融体系对实体经济的拉动作用具有惰性。若投资乘数相对较大，产出乘数相对较大，投资对产出存在明显拉动作用，说明金融摩擦较小。需要注意的是，考虑到构造直接度量金融摩擦的指标较为困难，本文构造间接指标度量金融摩擦程度，相关理论和方法有待进一步提升和改进。(二)金融摩擦国际比较
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本文编号：2837189