我国物流行业上市公司并购绩效研究

发布时间：2020-10-22 22:16

　　 并购作为企业外延式扩张的重要手段,随着我国资本市场的日趋成熟,包括物流企业在内的越来越多公司希望通过并购迅速做大做强,提升企业竞争力,然而并购能否达到企业所期望的目的,并购是否真的能够带来企业业绩的改善,如何才能提高并购绩效,这些问题使得并购绩效的研究具有重要意义。相对于其他行业,我国物流企业并购绩效的实证研究相对匮乏,本文希望在理论上扩展我国物流企业并购绩效的实证研究,并提出提升物流企业并购绩效的具体措施和建议,以期望为我国物流企业并购提供借鉴参考。综合国内外学者对于并购绩效的研究发现,学者们对主并购公司能否获得绩效改善的结论不一致。本文运用财务指标法研究2004年至2013年我国物流业上市公司80起并购事件,选择五类财务指标,分别是盈利性、营运效率、偿还债务能力、成长性以及股本扩张能力指标,共12个财务指标,采用因子分析法进行分析,计算综合并购绩效得分,分析主并购公司在并购前后的绩效变动情况,并进一步按照是否是关联交易、行业相关度、不同并购支付方式等角度进行区分,分析不同并购类型下的绩效变动情况。总体而言,并购未给公司带来明显且持续的绩效改善,起伏波动较大。从并购前后三年的综合绩效得分来看,在并购前三年,公司总体绩效呈现持续下滑状态,然而在并购当年公司绩效得到较大改善,在并购后第一年,综合绩效得分又出现大幅下滑,并购后第二年大幅上升,并购后第三年综合绩效得分较前一年有所下降。作者认为并购在短期内能给主并购公司带来绩效改善,但由于并购整合需要一定时间,因此在并购发生后三年并购绩效呈现上下波动的不稳定情况。从是否是关联交易、行业相关度、不同并购支付方式等角度进行考察,并购绩效并无显著差异。最后,本文依据研究结果,从企业自身、行业以及政府机关等视角提出了提高物流企业并购绩效的相关建议。
【学位单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F271;F259.2;F253.7
【部分图文】：

绩效变动情况

非关联并购 2.050 4.085 -1.075 3.240 -4.932 7.699 -6.698资料来源：作者研究整理图6.1 关联并购和非关联并购的绩效变动情况资料来源：作者研究整理从上述结果来看，关联并购和非关联并购的绩效变动趋势几乎一致，在并购发生前，样本公司的总体绩效出现不同幅度下降，并购发生当年，绩效出现明显改善，并购后第一年大幅下滑，并购后第二年触底回升，并购第三年又出现不同幅度下滑，但关联并购下滑幅度更小。整体来看，并购发生后，关联并购的绩效稍优于非关联并购，作者认为这可能与关联并购中目标公司与主并购公司存在关联关系有关，相较于非关联并购，更容易产生协同效应。由于历史原因，在过去较长一段时间内，关联并购在我国上市公司的并购活动中占据主要地位。在我国资本市场建立初期

二、不同行业相关度的并购绩效运用因子分析法计算出相关并购和非相关并购的综合绩效得分，其结果如表6.4和图6.2所示：表6.4 相关并购和非相关并购的综合绩效得分类型 F(-3) F(-2) F(-1) F(0) F(1) F(2) F(3)相关并购 -2.204 4.519 1.854 5.301 -8.148 4.407 1.138非相关并购 13.427 -0.329 -5.596 5.881 -3.014 7.118 -4.153资料来源：作者研究整理图6.2 相关并购和非相关并购的绩效变动情况资料来源：作者研究整理从上述结果来看，在并购发生前，两者的变动趋势出现较大差异，但在并购发生后变动趋势趋于一致。并购当年，并购绩效出现改善，在并购后三年则出现上下大幅波动的状态。而在并购发生之前，相关并购的样本公司总体绩效呈现波动向上的态势，并购前第一年较并购前第二年小幅下滑。对于非相关并购的样本公司，并购发生前三年出现大幅下滑。作者认为，并购是企业进行外延式发展的有力手段，当公司绩效出现大幅下滑时，公司更有动力通过并购来扭转这一局面，当主营业务领域发展前景不佳时，会选择不同行业标的进行跨界并购。但无论是何种并购
【参考文献】

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本文编号：2852157