我国信贷政策对房价的影响研究

发布时间：2020-11-05 23:51

　　 我国房地产市场自1998年市场化改革以来取得了突出成果,一方面源于经济发展产生的巨大需求,另一方面得益于金融政策的支持。房地产商品的金融属性使其开发建设和交易的全过程都离不开银行信贷的支持,信贷政策也成为中央政府调控房价的有力手段。近年来,宽松的货币政策向市场投放了过多的资金,房价出现持续上涨,与此同时,影子银行的规模不断扩张,也成为房地产行业的融资渠道之一。从过往的统计数据来看,银行信贷与影子银行规模高速增长的时期,也是房价大幅攀升的时期。在部分经济环境与金融市场都比较发达的地区,房地产市场过热,已经出现了非理性投资的迹象。为了解决信贷对房价的影响关系,本文按照“提出问题-描述现象-分析问题-解决问题”的思路,在回顾前人研究成果的基础上,首先对房地产市场与房地产融资的发展现状进行总结,进而从理论层面讨论信贷对房价的影响路径,并将影子银行纳入到分析体系中,考虑影子银行的发展对信贷的房价调控能力的影响。我国房地产开发企业的融资结构高度依赖银行贷款,在信贷政策收紧时,开发商不得不转向影子银行寻求资金补充,而我国影子银行体系主要也是由商业银行主导,银行信贷与影子银行的资金之间通常形成一种互替关系。信贷通过供给与需求两个方面影响均衡房价的形成,对于房地产开发企业,贷款规模影响其融资能力、资金成本进而影响房地产的供给水平,对于购房者,信贷政策影响购房决策进而影响需求水平。而影子银行主要通过影响开发商的融资能力在供给侧影响房价水平。借助Carey土地价格模型,从理论层面证明信贷增加会提高房地产市场均衡价格水平。在实证方面,本文首先选取了全国层面的数据建立SVAR模型,证实了信贷规模的正向冲击会增加房地产投资,推高房价水平。影子银行从长期看有利于经济总产出的增长,但短期内也会加剧房地产市场的过度繁荣。为了进一步研究我国不同区域房地产市场的结构特征,本文接下来分别选取东部、中部和西部地区的样本城市数据建立状态空间模型。状态空间模型克服了传统固定参数模型中假定研究对象在时域上不发生结构性变化的缺陷,能够反映不同地区房地产市场在样本期内对信贷的敏感程度的变化。实证结果显示,东部地区的房价对信贷资金供给水平高度敏感,当地收入水平已经无法解释这些地区的高房价现象。而在中西部地区,房价与当地收入水平存在着明显的正相关,信贷对房价的刺激效果远弱于东部地区。但是随着近几年东部一线城市房市调控趋紧,东部地区房价对信贷的敏感度在下降,而中西部地区则出现了房价信贷弹性不断增长的趋势,体现了房地产投机现象在由东部地区向中西部地区扩散。根据理论分析和实证结果,本文认为,在制定旨在缓解房地产市场过热的紧缩政策时,除合理控制银行贷款规模外,还应严格限制影子银行资金的投向,避免投机资本流向原本过热的房地产投资领域。除此之外,在一二线城市严格限购限贷挤压房地产非理性投资的同时,也要注意投机资本流向三四线城市引起高房价的转移。
【学位单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F299.23;F832.4
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本文编号：2872373