上市房地产企业资本结构对经营绩效影响实证研究

发布时间：2020-11-15 12:25

【摘要】：企业资本结构反映了企业中各方利益主体所可享有的权利以及需要承担的义务。不同的企业资本结构所体现的是企业所需资金的来源与资金成本的不同,并直接影响企业的治理结构、经营绩效以及企业的可持续发展。自从MM理论问世之后,关于资本结构问题一直时学术界的讨论的热点。虽然学者们已经就此从多个方面进行了研究,也提出了很多有关资本结构的理论,但对于一些问题依旧未达成统一的认识,包括资本结构对经营绩效的影响机理、如何实现最优资本结构等等。因此,我们需要在资本结构的问题上进行更加深入的探索,特别是结合具体行业资本结构的特征进行深入研究。近20年来,我国房地产行业快速发展,在国民经济体系中发挥着重要的支撑作用。与其他的行业相比,房地产企业普遍有着较高的财务杠杆,银行信贷资金是房地产企业进行项目开发的主要资金来源,极易受宏观经济环境的影响而大幅波动。随着房价的大幅度上涨,中国“房地产泡沫问题”和中国房地产行业持续发展问题引起各界广泛的关注和讨论。故此,基于这种背景下,笔者选取我国资本结构问题较为突出的房地产行业为研究对象,在进行样本筛选后,将我国A股市场119家房地产上市公司作为实证样本,通过实证研究来确定资本结构与经营绩效的相关关系。本文首先就资本结构相关的研究文献进行了整理分析,确定了本文研究思路,继而在文章中对本文的核心概念,资本结构、经营绩效等做出了严格定义;然后充分分析不同的资本结构,即不同的股权融资、债务融资的比例,对企业的经营绩效所造成的影响;在此之后,结合WIND数据库以及各个公司年报的面板数据,对我国房地产行业的现状进行描述性分析;最后,就我国房地产上市公司资本结构与经营绩效之间的关系问题,笔者在整理文献的基础上,提出了合理的研究假设,并使用统计软件Eviews10.0展开了实证分析。实证研究部分,本文使用的是2012-2017年中国A股市场119家房地产上市公司的面板数据,在此基础上通过回归分析来就两者关系展开探索,并且给出相应建议。通过本文研究得出的主要结论为:(1)相对集中的股权结构会对经营绩效产生的影响是积极的,然而,因为在我国房地产企业基本上都是“一股独大”,并未有效制约控股股东的权利,而导致并未达到最优股权结构。而管理层持股有助于公司发展,但是在我国房地产上市公司中这种现象并不常见;(2)债务规模的扩大会导致经营绩效下降,尤其是流动负债的影响最为突出。同时,国有商业银行的监督职能未充分发挥,因此,如果公司的银行借款负债率不断提高,将会导致经营绩效水平下降;(3)基于房地产行业的特殊性,宏观调控政策也会对该产业发展造成较大影响,进而影响公司的绩效水平,但是宏观经济政策的作用效果并不是十分突出,可能是因为政策传递具有滞后性,也可能是因为政策并未执行到位。
【学位授予单位】：福建农林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F299.233.42;F832.51
【图文】：

图 4-1 2012-2017 年房地产上市公司平均总资产、平均营业收入注：原始数据来源同表 4-11.942.321.90.311.183.1600.511.522.533.52012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年单位：亿元
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本文编号：2884758