住房保障工程RMBS融资路径的选择与优化

发布时间：2021-10-08 12:36

　　我国住房保障工程一直面临着资金瓶颈约束,目前以政府拨款、土地出让金减免和银行贷款为主的资金供给模式,逐步加大了财政压力和系统性风险,也阻碍了公租房发展。作为一种新兴融资模式,住房抵押贷款证券化（RMBS）能够为解决住房保障工程融资提供可选方案。由于住房保障工程RMBS融资的发展尚面临SPV设立、信用增级、信用评级以及风险防范问题,应授予RMBS部分法律条款豁免,拓宽内外部信用增级渠道,增强国内评级机构核心实力,构建风险控制体系。最终优化住房保障工程RMBS融资路径。 

【文章来源】：郑州大学学报(哲学社会科学版). 2020,53(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：7 页

【部分图文】：

我国住房保障工程RMBS融资模式框架设计

具体而言,住房保障工程RMBS的内部增级可以通过以下四种方式进行:第一,设置资金沉淀账户,即建立准备金账户,在资产池的支出大于收入时弥补投资者的损失。第二,设置超额抵押,将资产池中保障性住房的未来收入现金流计算总价值,再以80%的比例折算出拟发行证券的总价值,另外的20%收入当作保障性住房筹建部门(政府部门)为RMBS提供的抵押保障,如果RMBS融资过程中有任何折损,先由这20%的现金流承担。第三,设置差额补足方案,住房保障工程承办方(政府部门/银行)对于优先级资产支持证券提供差额补足服务,增强优先级投资者的安全性。第四,设计优先级/中间级/次级三个层次的证券结构,三层次证券将获得三种不同收益,同时对应承担三种不同程度的风险(见图2)。外部增级可以采取机构担保、第三方信用凭证和原始权益人迫索权三种方式。由于保障性住房准公共产品的特性,加之我国政府不得为任何单位和个人债务提供担保的规定,住房保障工程RMBS融资可以责成国家开发银行对于融资的一定比例进行担保,例如5%-10%。此外,原始权益人是政府部门/银行,资信程度较高,因此,可以由四大商业银行牵头成立银团为RMBS融资提供第三方信用凭证,为SPV发行的部分证券提供保函服务。最后,由原始权益人(政府部门/银行)对于资产池中的特定部分资产,例如公租房租金部分资产,提供迫索权。

【参考文献】：
期刊论文
[1]住房抵押贷款证券化模式的国际比较[J]. 张红军,王爱民.  生产力研究. 2008(12)



本文编号：3424173