基于Black-Litterman模型的P寿险公司投资组合优化研究

发布时间：2023-04-07 04:43

　　寿险公司是资本市场的重要机构投资者之一,但如今面临着诸多挑战:资产端投资规模持续增加,在利率下行环境中面临着更大的再投资风险;负债端由于近年来受规范性监管政策的约束,保费收入增幅持续放缓,未来保单获利空间将被进一步压缩。在此背景下,保险公司,尤其是寿险公司如何高效地运用保险资金,成了当下亟待解决的问题。Black-Litterman模型由Fisher Black和Robert Litterman在1992年提出。该模型加入了投资者主观观点,在均衡收益的基础上修正了先验期望收益,是对马科维兹组合理论的改进,使其优化的期望收益更为合理。本文使用Black-Litterman模型,针对P寿险公司资产配置的特点,选取银行定期存款、国债、企业债、金融债、股票、基金、基建等七类资产进行投资组合优化研究。本文利用向量自回归模型(VAR),通过结合宏观经济形势预测资产收益率的方式来量化投资者观点,并在监管部门大类资产监管与偿二代风险最低资本要求这两个约束条件下求得效用最大化的资产权重,使用多种方法对投资绩效进行评价。实证结果表明,模型输出的资产配比权重与投资者主观看法相关。在优化后的投资组合中,投资者...

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国内研究现状
        1.2.2 国外研究现状
        1.2.3 国内外研究述评
    1.3 研究内容与研究方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究内容
        1.3.3 研究方法
第2章 投资组合相关理论及建模基础
    2.1 投资组合相关理论
        2.1.1 资产负债综合管理理论
        2.1.2 现代投资组合理论
    2.2 建模基础
        2.2.1 Black-Litterman模型
        2.2.2 向量自回归模型
        2.2.3 在险价值
第3章 P寿险公司投资组合现状分析
    3.1 我国寿险公司发展现状
        3.1.1 寿险公司经营特征
        3.1.2 负债端面临的挑战
        3.1.3 资产端面临的问题
    3.2 P寿险公司投资组合现状
        3.2.1 P寿险公司投资资产结构分析
        3.2.2 P寿险公司投资收益与风险分析
    3.3 对P寿险公司投资组合策略的总结与评价
第4章 P寿险公司投资组合优化的实证分析
    4.1 基于向量自回归模型的资产收益率预测
        4.1.1 数据选取与预处理
        4.1.2 描述性统计分析
        4.1.3 序列平稳性检验
        4.1.4 最优滞后阶数确定及协整检验
        4.1.5 VAR(VEC)模型构建与预测
    4.2 基于BLACK-LITTERMAN模型的投资组合优化
        4.2.1 先验分布均衡收益率
        4.2.2 主观观点参数估计
        4.2.3 后验分布预期收益率
        4.2.4 偿二代下最低资本约束
        4.2.5 险资运用比例监管约束及权重的确定
    4.3 P寿险公司投资组合绩效评价
        4.3.1 期望收益、标准差与夏普比率
        4.3.2 在险价值
第5章 P寿险公司投资组合优化建议
    5.1 关注另类投资与权益类投资
    5.2 释放偿二代下最低风险资本占用
    5.3 建立完善的资产负债管理体系
    5.4 加强保险公司专业人才建设
结论
参考文献
致谢
附录 各项资产收益率数据表



本文编号：3785115