实物期权法在PPP项目资产证券化定价中的应用研究

发布时间：2024-12-24 22:35

　　目前,我国的公共基础设施建设取得飞速发展,但是在飞速发展的同时也伴随着诸多问题。例如,社会公共基础设施建设属于民生工程,是必须大力建设的工程项目。但由于政府严格把控公共基础设施建设项目产品的定价权,以及公共基础设施建设的前期需要投入大量的资本和回收周期长等问题,导致社会资本参与的积极性不高,使得社会资本得不到有效的利用。近几年来,政府尝试引入PPP模式来建造社会公共基础设施建设项目,从而使得社会资本能在有效参与建设公共基础设施项目的同时也取得一定的收益。通过PPP模式,政府可以减轻财政压力和增进社会福利,而社会资本可以获得更大的发展空间,双方实现共赢。如果能让社会资本通过PPP项目资产证券化提前获得PPP项目投资收益,就更能调动社会资本的积极性,使社会资本充分参与到公共基础设施建设项目中。PPP项目资产证券化的核心问题就是定价问题,对于资产证券化定价问题而言,国内的定价方法主要有现金流折现法、利差法和期权调整利差法等,但是由于PPP项目大多都是公共基础设施项目,这类项目中存在建设周期长、建设过程中面临不确定性多以及存在许多隐含的价值等问题,上述定价方法都不能有效的评估出PPP项目资产证券...

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 导论
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究综述
        1.2.1 国外相关研究
        1.2.2 国内相关研究
        1.2.3 研究综述
    1.3 本文研究内容与方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文的创新与不足
        1.4.1 本文的创新
        1.4.2 本文的不足
2 PPP项目资产证券化定价的相关理论与方法
    2.1 相关理论与概念界定
        2.1.1 资产证券化理论
        2.1.2 公共产品理论
        2.1.3 PPP模式
    2.2 PPP项目资产证券化的定价方法
        2.2.1 现金流折现法
        2.2.2 利差法
        2.2.3 期权调整利差法
        2.2.4 实物期权法
3 实物期权法下的PPP项目资产证券化定价模型的构建
    3.1 敏感性分析
        3.1.1 敏感性分析中效益指标的选取
        3.1.2 敏感性分析中不确定因素的选取
        3.1.3 不确定因素的变动范围
        3.1.4 敏感性因素的确定
    3.2 关键参数确定
        3.2.1 PPP项目的当前价值S0

        3.2.2 执行价格X
        3.2.3 权利期间T
        3.2.4 无风险利率R_f

        3.2.5 波动率σ*
    3.3 实物期权法——二叉树模型定价
        3.3.1 二叉树模型的分析
        3.3.2 倒推法定价
        3.3.3 PPP项目资产证券化的实际价值
4 实证分析--广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目
    4.1 项目概况
        4.1.1 项目简介
        4.1.2 项目资产证券化过程
    4.2 该项目敏感性分析
        4.2.1 不确定因素的选取
        4.2.2 敏感性分析及结论
    4.3 蒙特卡洛模拟计算实证参数
        4.3.1 蒙特卡洛模拟步骤
        4.3.2 蒙特卡洛模拟计算
    4.4 该项目二叉树定价模型的建立与定价
        4.4.1 二叉树模型的建立
        4.4.2 二叉树模型参数分析及选取
        4.4.3 利用二叉树模型对该项目的期权定价
    4.5 定价结果分析
5 结论和建议
    5.1 结论
    5.2 建议
        5.2.1 完善PPP项目资产证券化的数据体系
        5.2.2 加大PPP项目资产证券化的推广
        5.2.3 提升PPP项目资产证券的流动性
        5.2.4 加强对PPP项目资产证券化的监管
附表
参考文献
后记



本文编号：4020027

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