现金股利的异常派现、代理成本与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

发布时间：2017-09-05 05:24

  本文关键词：现金股利的异常派现、代理成本与公司价值——来自中国上市公司的经验证据

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【摘要】：现金股利的异常派现行为体现了公司内部人利益,是一种非理性派现行为。本文采用2010-2012年中国沪市和深市3414家上市公司作为研究样本,实证检验了异常派现、代理成本和公司价值之间的关系。基准模型的实证结果表明,异常高派现会减少公司内部人所控制的现金资源,增加公司的代理成本,降低代理效率和公司价值。正常派现会增加代理效率与公司价值,是一种理性派现行为。加入交乘项的模型实证结果表明,控制结构哑变量会影响异常高派现公司的代理成本,也会影响异常低派现公司的代理效率。股权性质哑变量不会通过派现行为对公司代理效率产生显著影响,仅有私有性质哑变量通过异常低派现,降低公司的代理效率。
【作者单位】： 郑州大学商学院;南开大学商学院;
【关键词】： 异常派现 代理成本 公司价值 交乘项回归模型
【基金】：国家社科基金项目(14B G L042) 中国博士后基金项目(2014M561180)资助
【分类号】：F224;F275;F276.6
【正文快照】： 引言根据西方的代理成本理论,现金股利有助于限制内部人,减少代理成本。[1-9]L a P o r t a等指出,在公司内部人与外部人之间的代理问题中,股利扮演着重要角色。中小股东会运用良好的法律保护,迫使公司内部人吐出现金,从而减少代理成本。[10]Br o ck m a n等人的研究表明,债务

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