证券分析师股票评级对股票交易信息不对称的影响分析

发布时间：2016-09-12 13:28

  本文关键词：证券分析师股票评级对股票交易信息不对称的影响分析，由笔耕文化传播整理发布。

《南京师范大学》 2012年

证券分析师股票评级对股票交易信息不对称的影响分析

陈琛  

【摘要】：中国证券分析师行业真正发展起来虽然是近十多年来的事,但是由于中国股市规模的不断扩张,以及机构投资者的迅速壮大,使得证券分析师行业快速、蓬勃的发展成为可能。另一方面,中国股市中的信息不对称问题历来备受投资者与监管部门的关注。那么,应市场信息不对称问题而产生的证券分析师自然就应当承担起降低股市信息不对称的责任。 证券分析师通过搜集上市公司信息、行业信息、宏观经济走势及政策等影响上市公司价值的信息,进行分析后给出“买入”、“卖出”等投资评级,从而扩充股市信息容量,期望降低股票市场信息不对称的程度。但是,中国证券分析师的股票评级是否起到了这一作用,如果有作用,是否所有的评级都能够降低股票市场信息不对称?这些问题的答案不仅关系到证券分析师行业的威信和发展,也关系到投资者的投资决策和监管部门的政策制定。这也正是本文对这些问题的答案进行探究的初衷。 本文在相关理论分析的基础上提出了三个假设：(1)证券分析师股票评级上调后信息不对称程度下降,评级下调后信息不对称程度上升；(2)评级变动前评级水平不同对信息不对称的影响不同；(3)评级变动跨越的级数越多,信息不对称变化幅度越大。本文对2008年1月至2011年6月国泰安数据库中提供的证券分析师股票评级的变动数据以及盈利预测数据进行了分析和整理,并计算出样本中每一次评级变动所对应的各分析师盈利预测分歧度,作为信息不对称的衡量指标,接着通过独立样本t检验对上述三个假设进行了检验,并通过截面回归进行了进一步验证。 本文研究发现：中国证券分析师股票评级上调后信息不对称程度下降,而下调后信息不对称程度上升；证券分析师股票评级上调(下调)前评级水平越低,评级上调(下调)后信息不对称下降(上升)幅度越大；证券分析师股票评级变动级数不同,对股市信息不对称的影响不大。总体来说,中国证券分析师对有利信息的挖掘起到了降低股市信息不对称的作用,但是对不利信息的披露仍不够及时、有效,没能起到抑制信息不对称恶化的作用；而根据行为金融学的相关理论,中国股市投资者受代表性偏差的影响更大,即中国股市投资者对于同股票以往表现迥异的评级信息更加敏感。 此外,本文还发现中国证券分析师股票评级变动主要为1级,较为谨慎和保守,且降级时很少给出“减持”和“卖出”评级,有失客观性。本文在最后,针对中国证券分析师披露不利信息的能力不足问题和投资者投资代表性偏差的问题,对证券分析师行业、投资者、上市公司和监管部门提出了相关的建议。

【关键词】：
【学位授予单位】：南京师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

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