我国证券基金股票需求反馈交易的实证分析

发布时间：2016-09-12 14:00

  本文关键词：我国证券基金股票需求反馈交易的实证分析，，由笔耕文化传播整理发布。

《暨南大学》 2011年

我国证券基金股票需求反馈交易的实证分析

吴迟  

【摘要】：证券投资基金具有集合投资、分散风险、专业理财等特点,近年获得了快速发展,其在我国证券市场扮演的角色也越来越重要。关于其投资行为的研究也一直是学术界的热点,已有文献主要集中在动量交易和羊群行为两个方面,本文将从需求反馈交易这一较新视角来研究证券投资基金的投资行为。 本文采用Sias (2004)的方法,以2005-2009年我国证券投资基金季度股票交易数据为样本,首先测度了证券投资基金的需求反馈交易；其次,把需求反馈策略分解成为自我交易策略和跟随交易策略,并按基金参与交易活跃程度、市值、行业等对上市公司进行了分类测度,试图发现跟随交易策略产生的原因；最后,进一步把跟随交易策略分解成为跟随同类和跟随不同类两种交易策略。实证结果表明：(1)我国证券投资基金存在显著的负反馈交易策略,负反馈交易策略中存在显著的自我交易策略和跟随交易策略,其中跟随交易策略占据主导地位；(2)跟随交易策略随股票市值的增加而增大,这和调查羊群行为相符,因此我们认为促成投资决策的信息的同质化和相关性是跟随交易策略产生的主要原因；(3)跟随同类和跟随不同类交易策略在跟随交易策略中同时存在,但跟随不同类交易策略占主导地位；(4)股票型基金和混合型基金的跟随同类交易策略高于所以基金平均水平(30%),这可能是由于资产结构类似的证券投资基金排名和业绩考核参照相同的基准,类似声誉羊群行为；(5)北、上、广、深四地证券投资基金相互跟随策略存在显著的差异,前九大基金管理公司内部的证券投资基金相互跟随交易也存在显著的差异。

【关键词】：
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

中文摘要4-5

Abstract5-7

目录7-8

1 绪论8-11

1.1 选题的背景及意义8

1.2 研究内容和研究方法8-10

1.3 本文的创新之处10-11

2 文献综述11-16

2.1 羊群行为的文献综述11-13

2.2 基于收益的反馈交易的文献综述13-15

2.3 基于需求的反馈交易的文献综述15-16

3 机构投资者的投资策略16-21

3.1 机构投资者的有限理性16-18

3.2 机构投资者的羊群行为18-19

3.3 机构投资者的反馈交易19-21

4 实证方法及设计21-26

4.1 样本数据21-22

4.2 实证设计22-26

5 实证结果及分析26-37

5.1 需求反馈交易的测度结果26-27

5.2 股票交易活跃程度对需求反转交易的影响27-28

5.3 市值规模和行业属性对需求反转交易的影响28-31

5.4 不同证券投资基金的跟随交易策略31-37

6 结论及政策建议37-39

6.1 实证结论37-38

6.2 政策含义38

6.3 研究的不足之处38-39

参考文献39-44

在学期间发表论文清单44-45

后记45

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【参考文献】

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本文编号：114217