风险资本对中概股企业认证监督效应研究

发布时间：2018-01-06 14:23

本文关键词：风险资本对中概股企业认证监督效应研究　出处：《复旦大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：中概股企业一般指在美国及其他成熟市场上市的中国企业,这些企业近年来一直是市场的热点话题,从2009年之前的广受追捧,到2010年中概股信任危机,再到2013年的稳步复苏,中概股的发展引起了投资者和学界的广泛关注。通过对这些中概股的分析,可以发现风险资本在其背后扮演着重要的角色。风险资本,包括了风险投资机构(VC)和私募股权基金(PE),主要在企业初创期及发展期为企业提供资金支持,并通过企业上市或者并购等途径退出。一般认为风险资本对企业发展会产生积极和消极两方面的影响。从积极的角度来看,风险资本能够为企业质量和市场定价起到认证作用,同时对企业的运营和发展发挥着一定的监管职能；从消极的角度来看,风险资本市场存在逆向选择问题,同时炫耀效应的存在也会影响企业的发展。本文的主要研究内容便是证明风险资本对在美上市的中概股企业存在认证监督效应。本文以2000年至2012年在美国上市的中概股为样本,从盈余管理和上市后表现两个角度进行研究。在盈余管理方面,本文运用修正的横截面Jones模型得出中概股企业上市当年的可操纵性流动应计盈余,并构建多元回归方程考察风险资本参股对于盈余管理的影响。此外,本文还考虑了内生性影响并进一步运用Beneish模型进行稳健性检验。在上市后表现方面,本文以经调整的营运利润率和买入-持有异常收益率为衡量指标,分别考察了中概股企业的财务表现及股价变现。经过以上分析,本文得出以下结论：1、相比于没有风险资本参股的中概股企业,风险资本的参股能够降低中概股在上市当年的可操纵性流动应计盈余,即降低企业盈余管理的程度；2、有风险资本参股的中概股企业在上市后3年内的经业绩调整的营运利润率基本优于没有风险资本参股的企业。3、有风险资本参股的中概股企业在上市后3年内的经市场调整的买入-持有异常收益率优于没有风险资本参股的企业。根据这3点结论,我们认为风险资本对于中概股企业具有认证监督效应。这个结论对于企业的融资决策、投资者的投资决策以及风险资本市场的整体发展都具有一定的参考意义。同时,对于风险资本与中概股企业的关系,现有的研究成果较少,本文也希望能够起到抛砖引玉的作用。
[Abstract]:In view of the positive perspective , the risk capital can play an important role in the enterprise ' s development . In the light of the positive perspective , the risk capital can play an important role in the enterprise ' s development .

【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51

【参考文献】