新三板定增特征对定增折价率影响的实证研究

发布时间：2018-01-10 19:00

  本文关键词：新三板定增特征对定增折价率影响的实证研究　出处：《浙江大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

  更多相关文章： 定增特征 新三板市场 发行折价率

【摘要】：定向增发作为新三板挂牌公司进行再融资的主要手段,其较灵活的定增机制和更宽松的定增条件在一定程度上解决了中小企业融资难的问题,但同时也滋生了大股东利益侵占等不利于市场良性发展的行为,呈现出定向增发股票价格低于股票内在价值的普遍趋势。本文通过文献研究和实证分析,针对新三板市场定向增发折价率高、大股东隧道行为明显、市场交易不活跃、募资多用于补充流动性资金等特点,从定向增发对象(大股东和机构投资者)、定向增发目的、股票流动性、主承销商声誉和相对融资规模的角度,探究定向增发事件特征对定向增发折价率的影响。以2015至2016年间成功实施定向增发的新三板挂牌公司为样本进行实证检验,得出以下结论:①大股东参与度越高,定增折价率就越高,利益输送现象明显;②有外部机构投资者的参与时,原股东和管理层分别有动机抬升定价以实现自身财富最大化和设置障碍避免监督,定增折价率显著降低;③以补充流动性资金为目的的定增,常被视为只能改善短期财务状况或公司目前经营状况不佳,其折价率高于以项目融资等有长期利好目的的定增;④公司股票流动性与定增折价率呈反比,折价被视为对投资者购买的资产流动性不足的补偿;⑤主承销商声誉越好,其议价能力和承销能力越强,定增折价率越低;⑥定向增发相对于公司资产的规模与发行难度成正比,也与定增折价率呈正比。由此,本文继而对监管部门、融资者、投资者提出相关建议。
[Abstract]:As a main means of refinancing the new three - plate hanging - plate company , the direct increase - up mechanism and the more relaxed set - up condition have solved the problem of financing difficulty of small and medium - sized enterprises .

【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 周艳;;产品市场竞争与定向增发折价——来自沪深两市A股上市公司的经验证据[J];财会通讯;2016年23期

2 徐枫;;异质信念、错误定价与定向增发折价[J];金融评论;2016年02期

3 李刚;;我国上市公司定向增发的定价特征:理论分析与实证检验[J];南方金融;2014年08期

4 吴育辉;魏志华;吴世农;;时机选择、停牌操控与控股股东掏空——来自中国上市公司定向增发的证据[J];厦门大学学报(哲学社会科学版);2013年01期

5 徐枫;王洪川;;异质信念、投资者情绪与定向增发折价[J];金融监管研究;2012年11期

6 陈耿;杜烽;;控股大股东与定向增发价格:隧道效应、利益协同效应及其相互影响[J];南方经济;2012年06期

7 卢闯;李志华;;投资者情绪对定向增发折价的影响研究[J];中国软科学;2011年07期

8 王志强;张玮婷;林丽芳;;上市公司定向增发中的利益输送行为研究[J];南开管理评论;2010年03期

9 何丽梅;;我国上市公司定向增发折价研究——基于较完整市场周期的分析[J];经济管理;2010年02期

10 俞静;徐斌;;发行对象、市场行情与定向增发折扣[J];中国会计评论;2009年04期

相关硕士学位论文 前3条

1 朱密;公司特征对我国上市公司定向增发折价的影响[D];江西师范大学;2015年

2 范璐;我国上市公司定向增发折价影响因素研究[D];复旦大学;2014年

3 李文光;我国上市公司定向增发发行对象与发行折价研究[D];西南财经大学;2012年

，

本文编号：1406397