信用风险溢价还是市场流动性溢价:基于中国信用债定价的实证研究

发布时间：2018-01-17 18:29

  本文关键词：信用风险溢价还是市场流动性溢价:基于中国信用债定价的实证研究　出处：《金融研究》2017年02期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：我国信用债定价与成熟市场国家信用债定价存在显著差异,并未随着经济周期运行中违约风险的变化而产生明显调整。研究发现,我国市场主体普遍存在对信用债刚性兑付的预期,且倾向于采用信用债进行套利交易,这种行为导致信用债信用利差更多体现的是市场流动性溢价,而非信用风险溢价,因而反映市场流动性状况的货币市场利率水平、波动性对信用债定价具有较为重要的影响,而模糊了对手方信用的中央对手方的质押回购制度安排进一步强化了这种影响。
[Abstract]:There is a significant difference between the pricing of credit debt in China and that in mature market countries, and there is no obvious adjustment with the change of default risk in the operation of economic cycle. In our country, the main body of the market generally expects the rigid payment of credit debt, and tends to use credit debt to carry out arbitrage trade, which leads to credit bond credit spreads more reflect the market liquidity premium. Instead of the credit risk premium, the interest rate level of the money market, which reflects the liquidity of the market, has a more important impact on the pricing of credit debt. And the central counterparty that obscures counterparty credit the pledge repurchase system arrangement further strengthened this kind of influence.
【作者单位】： 中国人民银行;
【基金】：2016年度中国人民银行重点研究课题一等奖课题《中国公司信用类债券定价问题研究》的部分成果。
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 我国公司信用类债券市场实现了跨越式发展,截至2016年末,公司信用类债券余额达到16.5万亿元,年发行规模8万亿元,在社会融资规模增量中占比提升至16.8%,债券融资成为除银行贷款外实体企业的重要融资渠道。然而,在信用债市场快速发展的同时,我们也发现,我国信用债定价

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本文编号：1437470