技术分析、主体异质性与资产定价

发布时间：2018-01-31 10:29

  本文关键词： 技术分析 主体异质性 价格影响 市场泡沫 无风险利率　出处：《管理科学学报》2017年06期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：通过构建异质主体经济跨期模型,从技术分析的角度研究了主体异质性对市场理性预期均衡的影响,进而发现了异质主体经济下的市场价格稳定条件由技术分析者对历史价格的敏感程度、技术分析者所占市场份额以及无风险利率三者共同所决定.研究表明,若分析策略不能严格地满足所给出的特定条件,则技术分析会长期影响价格水平及波动性.此外,价格序列的发散表征了市场泡沫的产生,而造成价格发散的部分原因是由于理性投资者与技术分析者异质性较高,技术分析者对历史信息过度敏感.针对此类泡沫,小幅度提升无风险利率并不能起到有效的抑制作用.
[Abstract]:By constructing the intertemporal model of heterogeneous subject economy, this paper studies the influence of heterogeneity on the equilibrium of market rational expectation from the point of view of technical analysis. Furthermore, it is found that the stable condition of market price in heterogeneous economy is determined by the sensitivity of technology analysts to historical price, the market share of technology analysts and the risk-free interest rate. If the analysis strategy can not strictly meet the given specific conditions, then the technical analysis will affect the price level and volatility for a long time. In addition, the divergence of price series indicates the emergence of market bubbles. The price divergence is partly due to the high heterogeneity between rational investors and technology analysts, the technology analysts are too sensitive to historical information. A small increase in risk-free interest rates is not an effective deterrent.
【作者单位】： 天津大学管理与经济学部;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71171144;71471129) 高等学校博士点专项科研基金资助项目(20130032110016)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 0引言近年来,全球金融市场持续大幅度震荡,而我国也相继出现证券市场过度波动的现象.在1996-2015年间,我国A股市场(总市值加权)年市场收益波动率达到48.80%,先后5次波峰超过了50%.尤其在2004年-2008年这四年间,由于证券市场先后出现了泡沫以及泡沫破裂的现象,市场收益波动率被

【参考文献】

相关期刊论文 前4条

1 袁晨;傅强;;异质价格预期、无风险利率调整与证券市场波动[J];管理科学学报;2012年08期

2 陈国进;张贻军;王景;;再售期权、通胀幻觉与中国股市泡沫的影响因素分析[J];经济研究;2009年05期

3 朱伟骅;张宗新;;投资者情绪、市场波动与股市泡沫[J];经济理论与经济管理;2008年02期

4 肖俊喜,王庆石;交易成本、基于消费的资产定价与股权溢价之谜:来自中国股市的经验分析[J];管理世界;2004年12期

【共引文献】

相关期刊论文 前10条

1 刘俊玮;王一鸣;宁叶;;选择偏差与股权溢价之谜——中国股票市场的风险厌恶程度测算[J];证券市场导报;2017年07期

2 杨宝臣;张涵;;技术分析、主体异质性与资产定价[J];管理科学学报;2017年06期

3 张红伟;杨琨;向玉冰;;宏观经济周期、企业生产与股票资产定价——基于沪市上市公司的经验研究[J];国际金融研究;2017年05期

4 杨继平;冯毅俊;;利率调整对我国股市不同状态波动性的影响[J];管理科学学报;2017年02期

5 陈影;郑重;;我国货币政策对投资者情绪的影响[J];上海金融;2017年02期

6 罗进辉;向元高;金思静;;中国资本市场低价股的溢价之谜[J];金融研究;2017年01期

7 赵向琴;袁靖;;罕见灾难风险与中国股权溢价[J];系统工程理论与实践;2016年11期

8 吴晓霖;蒋祥林;苗明;;通货膨胀、财富幻觉与资产定价[J];系统管理学报;2016年06期

9 陈亮;顾乃康;;中国居民非理性消费行为:货币错觉亦或过度反应[J];财贸研究;2016年05期

10 黄祥钟;;股权溢价、风险厌恶与分红特征——基于风险期限分解的资产定价模型与实证[J];中国社会科学院研究生院学报;2016年05期

【二级参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 袁晨;傅强;;“T+1”交易制度下非线性证券价格动态模型及实证[J];管理科学学报;2011年03期

2 张维;赵帅特;;认知偏差、异质期望与资产定价[J];管理科学学报;2010年01期

3 易纲;;中国改革开放三十年的利率市场化进程[J];金融研究;2009年01期

4 李红权;汪寿阳;马超群;;股价波动的本质特征是什么?——基于非线性动力学分析视角的研究[J];中国管理科学;2008年05期

5 陈雄兵;张宗成;;基于修正GARCH模型的中国股市收益率与波动周内效应实证研究[J];中国管理科学;2008年04期

6 伍燕然;韩立岩;;不完全理性、投资者情绪与封闭式基金之谜[J];经济研究;2007年03期

7 何基报;鲁直;;中国证券投资者买卖决策的实证研究[J];复旦学报(自然科学版);2006年05期

8 张维;张永杰;;异质信念、卖空限制与风险资产价格[J];管理科学学报;2006年04期

9 闵宗陶;窦玉明;徐涛;;信贷市场与资本市场的互动及其对危机性泡沫的影响[J];金融研究;2006年06期

10 杨晓兰;金雪军;;资金约束放松与证券市场泡沫:一个实验检验[J];世界经济;2006年06期

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 姜奇平;;异质性经济学的价值[J];互联网周刊;2006年26期

2 钟陆文;;企业核心能力的异质性[J];经济管理;2004年17期

3 刘嘉;许燕;;团队异质性研究回顾与展望[J];心理科学进展;2006年04期

4 李宪徐;;劳动异质性及其经济学意义探寻[J];肇庆学院学报;2012年06期

5 丁冬;郑风田;吴磊;周锋;;经济、社会异质性与农村集体行动水平——基于湖北省S县40村400个农户数据[J];中国人口.资源与环境;2013年09期

6 周煜皓;;试论会计理论与实务的文化异质性[J];齐齐哈尔大学学报(哲学社会科学版);2014年01期

7 赵伟;;异质性的经济世界(之一)[J];浙江经济;2014年05期

8 李宪徐;;劳动异质性的自然社会机制及相互作用[J];学术交流;2006年10期

9 郭群成;郑少锋;;返乡农民工经验异质性与团队化创业实证研究[J];软科学;2010年12期

10 张永芬;;异质性劳动的分析和数学逻辑环境下的经济学研究[J];成功(教育);2011年12期

相关会议论文 前10条

1 徐亮;;电信企业集团子公司资源异质性与横向比较[A];通信发展战略与管理创新学术研讨会论文集[C];2006年

2 李兴琨;丁桂凤;;团队异质性、冲突对团队合作学习的影响[A];第十一届全国心理学学术会议论文摘要集[C];2007年

3 宋妍;晏鹰;;社区共享资源自发供给的异质性效应分析[A];第十一届中国制度经济学年会论文汇编（下）[C];2011年

4 赵建;;异质性信念作用下的证券价格:以两信念均衡模型为例[A];中国制度经济学年会论文集[C];2006年

5 刘欣;张景焕;;异质性、组织支持对团队创造力的影响[A];心理学与创新能力提升——第十六届全国心理学学术会议论文集[C];2013年

6 李涛;刘玉灿;;集体行动中异质性个体的决策机制——基于住宅小区调查的实证研究[A];2006年度（第四届）中国法经济学论坛会议论文集[C];2006年

7 戴昆;钟文勤;胡德夫;姚军;;荒漠啮齿类共存机制与环境异质性[A];中国动物科学研究——中国动物学会第十四届会员代表大会及中国动物学会65周年年会论文集[C];1999年

8 高越;李荣林;;异质性、分割生产与国际贸易[A];经济学（季刊）第8卷第1期[C];2008年

9 赵果庆;;产业异质性、FDI产业溢出效应与中国产业增长[A];第九届中国软科学学术年会论文集（上册）[C];2013年

10 靳栋梁;张明敏;党勇;鲁效庆;郭文跃;;表面异质性对甲烷在多孔碳表面吸附行为的影响[A];中国化学会第29届学术年会摘要集——第27分会：多孔功能材料[C];2014年

相关重要报纸文章 前9条

1 华中科技大学公共管理学院 方付建 汪方芳;异质性消费需求呼唤差别化公共服务[N];中国改革报;2008年

2 李国学 中国社会科学院世界经济与政治研究所;异质性和经济摩擦对国际生产组织形式选择的影响[N];中国社会科学报;2009年

3 北京大学社会学系 张月云 整理;定量研究应考虑个体异质性[N];中国社会科学报;2012年

4 李少豪（作者单位：蚌埠制线厂）;试论企业的品牌战略[N];安徽经济报;2006年

5 第二军医大学人文社科部 杨威;异质性好比炽热流淌的熔岩[N];中国社会科学报;2014年

6 独立学者 柳五;被反感的“散伙饭”是一种社会病[N];东莞日报;2010年

7 中共北京市委党校 杨守涛;协商民主需要何种文化基础[N];团结报;2014年

8 东艳 中国社会科学院世界经济与政治研究所;2011年国际贸易前沿研究进展[N];中国社会科学报;2011年

9 湖北 张小明;舍本逐末 大学生创业最大的软肋[N];中国电脑教育报;2004年

相关博士学位论文 前10条

1 钱婷婷;日光温室黄瓜群体冠层结构特征分析与参数化模型构建[D];上海交通大学;2014年

2 苟云久;饮食因素与肺癌相关性的Meta分析[D];兰州大学;2015年

3 王成园;社会网络视角下考虑异质性员工应得关切的行为契约模型及实证研究[D];中国科学技术大学;2016年

4 刘先伟;关注异质性与媒体效应对股票市场的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2016年

5 董鑫哲;非小细胞肺癌~(18)F-FDG PET图像异质性分析对靶区勾画的影响及预后价值[D];山东大学;2017年

6 赵佳;复杂网络中异质性信息传播模型研究[D];华中科技大学;2016年

7 熊婕;异质性劳动力、就业匹配与收入差距[D];重庆大学;2014年

8 陈策;异质性厂商国际市场进入方式的选择和政策支持研究[D];西北大学;2010年

9 林高榜;创新异质性与中国技术进步[D];浙江大学;2012年

10 宋妍;基于偏好异质性的共享资源捐赠水平研究[D];南京理工大学;2009年

相关硕士学位论文 前10条

1 张森;TMT异质性与企业绩效动态关系研究[D];华南理工大学;2015年

2 程强;产学研伙伴异质性对企业合作创新绩效的影响研究[D];华南理工大学;2015年

3 王倩;基于顾客异质性的电子零售商定价决策研究[D];昆明理工大学;2015年

4 董骥;金融市场的异质性效应[D];山东财经大学;2015年

5 王超;盐碱环境下羊草克隆整合策略对刈割的响应机理研究[D];东北师范大学;2015年

6 罗永清;昆明贫困住区异质性及收入影响因素分析[D];云南财经大学;2015年

7 杨薇;中国离岸外包对异质性劳动力就业结构的影响[D];大连海事大学;2015年

8 杨昀;高管团队异质性、企业研发支出与绩效关系研究[D];首都经济贸易大学;2015年

9 周洲;中国城市房价对居民消费的影响[D];广东外语外贸大学;2015年

10 裘索;承接外包与异质性企业的关系研究[D];贵州大学;2015年

，

本文编号：1478852