基于信息分解视角的香港股市运行效率研究
本文关键词： 市场有效性 信息分解 极值 香港股票市场 出处：《系统工程理论与实践》2017年06期 论文类型：期刊论文
【摘要】：利用极值将收益率分解成利好和利空消息冲击的合成,本文实证研究了香港股市对信息的反应效率.基于恒生指数的实证研究发现:1.坏消息对香港股市的冲击持续性要强于好消息;2.线性格兰杰因果检验显示,坏消息对市场的冲击会影响好消息对市场的冲击,反之则不成立,表明好消息和坏消息之间存在非对称的冲击特征;3.好消息和坏消息对市场的冲击具有明显的阶段性差异.牛市中好消息对市场的冲击强度超过坏消息,而在熊市中坏消息对市场具有更强的冲击.总之,基于信息分解的建模方法显示,信息对香港股市的冲击具有显著的时滞性,香港股市具有较强的样本内可预测性.香港股票市场并未达到弱势有效.
[Abstract]:The yield is decomposed into a combination of positive and bad news shocks by extreme value. This paper empirically studies the response efficiency of Hong Kong stock market to information. Based on the empirical study of Hang Seng Index, it is found that the impact of bad news on Hong Kong stock market is stronger than that of good news. 2. Linear Granger causality test shows that the impact of bad news on the market will affect the impact of good news on the market, otherwise it will not hold, indicating that there is an asymmetric impact between good news and bad news; 3. The impact of good news and bad news on the market is significantly different in stages. In a bull market, good news has a stronger impact on the market than bad news, while in a bear market, bad news has a stronger impact on the market. The modeling method based on information decomposition shows that the impact of information on the Hong Kong stock market has significant time-delay, and the Hong Kong stock market has strong predictability within the sample, and the Hong Kong stock market is not weak and effective.
【作者单位】： 对外经济贸易大学金融学院;首创证券;中国科学院数学与系统科学研究院;中国科学院预测科学研究中心;
【基金】：国家自然科学基金青年基金项目(71401033) 教育部青年项目(14YJCZH167) 对外经济贸易大学中央高校基本科研业务专项资金(15YQ08)~~
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 随着“沪港通”的启动,内地投资者对香港股市的参与度将会逐步增强,香港股市的运行效率必将受到1引言 越来越多内地投资者的关注.在此背景下,对香港股票市场的运行效率进行深入的学术研究,无论是在理论上还是在实践上都具有十分重要的价值.理论上,关于金融市场运行效率的学术
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