旅游服务业上市公司资本结构对公司绩效影响及优化研究

发布时间：2018-02-11 02:36

本文关键词： 旅游服务业融资结构股权结构优化模型　出处：《西南财经大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：我国经济持续增长、城乡居民收入日益增加,这必将对旅游业产生巨大的需求,旅游业也将迎来新一阶段的蓬勃发展。至今,我国旅游业在A股市场共有30余家上市公司,其中旅游服务类上市公司约20家。作为旅游业的领军企业,这些公司很大程度上带动了我国旅游业的发展。但是,相比旅游业整体的蓬勃快速发展,这些上市公司却遭遇了很多困难和发展瓶颈,这其中就包括资产负责结构不合理、国有股占比较高、股权集中度不适合公司长远发展等。本研究从这一角度提出研究课题,针对我国旅游服务业上市公司的资本结构与公司绩效的关系进行研究,并为其资本结构的优化提供建议。本研究包含三部分内容： (1)资本结构和公司绩效现状本研究首先对我国旅游业上市公司的资本结构和公司绩效现状进行了解和分析,资本结构现状包括融资结构现状债务结构现状和股权结构现状,公司绩效包括盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等,该部分是后面的理论分析、定量研究以及基于公司绩效建立我国旅游服务业上市公司的资本结构优化模型的铺垫。 (2)旅游服务业上市公司资本结构对公司绩效的影响本部分分为两个小节,第一节为理论分析,定性研究资本结构如何影响公司绩效；第二小节为定量研究,用公司数据建立计量模型,实证检验出资本结构影响公司绩效的方向和程度。 (3)基于公司绩效对旅游服务业上市公司资本结构优化提出旅游服务业上市公司的资本结构优化方案是本研究最重要的目的之一,为此必须明确公司绩效和资本结构之间是怎样的数量关系,而在此之前必须要对公司绩效和资本结构进行量化。因此,该部分可分为四个小节：量化公司绩效、明确公司绩效和资本结构的数量关系、确定资本结构的最优指标、具体的优化措施和建议。本研究以资本结构和公司绩效的相关理论为基础,结合我国旅游服务业上市公司的基本情况,采用定性的理论分析和定量的实证分析相结合的研究方法。本研究采用的主要方法如下： (1)理论分析法本研究根据已有的权威的有关资本结构和公司绩效的研究成果,结合我国旅游服务业上市公司的实际情况,从理论方面分析了我国旅游服务业上市公司的资本结构的各个方面对其公司绩效的影响。这为以后的实证分析和优化模型的构建打下了理论基础。 (2)回归分析法本研究在实证分析中使用回归分析法来寻找我国旅游服务业上市公司资本结构与公司绩效的关系,并依此为基础构建优化模型。 (3)因子分析法由于本研究要基于公司绩效对我国旅游服务业上市公司的资本结构进行优化,所以首先要量化公司绩效,因子分析法可以抽取能代表公司绩效的重要指标并赋予各自不同的分值,这样本研究便可以将其综合得分作为量化公司绩效的指标。本研究创新之处有： (1)将融资结构、负债结构、股权结构纳入资本结构,作为更细分的指标进行分析。现有研究中,一般是仅将静态资本结构或者仅将股权结构作为指标对其研究。 (2)全面反映资本结构对公司绩效影响的路径。本研究分六条路径研究我国旅游服务业上市公司资本结构对公司绩效的影响,清晰地反映了资本结构中融资结构和债务结构如何影响公司绩效的盈利能力、偿债能力和发展能力。 (3)把资本结构对公司绩效影响的研究具体到旅游服务业,并在选取公司时考虑公司经营业务的相似程度,这样能更准确地反映旅游服务业资本结构对公司绩效的影响。本研究通过理论分析和实证分析的方法研究了我国旅游服务业上市公司资本结构对公司绩效的影响及影响方向和程度,并在此基础上针对融资结构对公司绩效的影响成功建立了优化模型。本研究的主要结论如下： (1)我国旅游服务业上市公司资本结构和公司绩效的现状通过数据分析本研究得到如下结论： A.我国旅游服务业上市公司资本结构现状：近三年资产负债率中值和平均值保持在36%至43%之间,最高为60%左右；流动负债占比整体保持较高水平,均值在80%左右,而中值近三年呈增长状态,2012年将近90%；实际控制人持股平均值和中值在32%左右,但整体较为分散,实际控制人性质基本无变化,国有占比约70%。 B.我国旅游服务业上市公司公司绩效现状：我国旅游服务业上市公司营业毛利率较高,净资产收益率和营业净利率保持在10%左右,整体盈利能力较强,但整体盈利能力并没有明显增长；大部分公司有短期偿债风险,仅有一小部分公司有长期偿债的风险；我国旅游服务业上市公司的应收账款周转率非常高,这是由于此行业应收账款普遍非常低,从流动资产周转率和总资产周转率对应的数据可以看出我国旅游服务业的营业能力一般；我国旅游服务业上公司的发展能力比较强,其发展前景较好。 (2)我国旅游服务业上市公司资本结构影响公司绩效的方式本研究在第三部分分析了资本结构的三个方面如何对公司绩效的四个方面产生影响,在第四部分中又针对我国旅游服务业上市公司融资结构和债务结构对公司绩效各个方面的影响进行实证分析,得出如下结论：我国旅游服务业上市公司融资结构对盈利能力和发展能力的影响较为复杂,基本上是先正向影响,随着资产负债率的提高,后转变成负向影响；融资结构对偿债能力的影响为负向；债务结构对盈利能力的影响也是比较复杂,随着流动负债占比的提高,盈利能力先增强后减弱；债务结构对偿债能力的影响并不显著,但很可能是正向的；发展能力与债务结构呈负相关关系。 (3)提出针对我国旅游服务业上市公司资本结构的优化模型本研究在第五部分利用因子分析法对我国旅游服务业上市公司的公司绩效进行了量化,然后利用回归分析法建立模型,并分布找出了融资结构、债务结构和公司绩效的函数关系,提出了优化建议。本研究给出的最优融资结构区间为[20.45%,30.45%],最优债务结构区间为[67.04%,79.04%],提出的优化建议有：(1)我国旅游服务业上市公司应降低融资结构中债务融资的比例或提高债务资金的利用效率；(2)我国旅游服务业上市公司应降低债务结构中流动负债占比。
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【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F592.6;F832.51

【参考文献】