创业板市场相对价值评价方法选择实证研究

发布时间：2018-02-26 16:15

本文关键词： 创业板市场 SUPER-DEA 相对价值　出处：《西南财经大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：创业板市场上市为我国在完善金融体制,促进国家科技创新,解决中小企业融资等方面发挥了重大的作用。创业板市场运行4年多以来推动一大批像光线传媒,中青宝等科技创新型公司的发展。但是创业板市场具规模小,抗风险能力弱的特点,于此同时又具创新力和创造力,这些企业往往掌握了某项技术或者创造新的社会需求,他们具有很大的成长性。正因为这些固有的特征使得创业板市场具有高风险、高成本、高收益率的特征。回顾2012年和2013年,从2012年的下跌到2013年的疯狂上涨,只在短短的一年时间里创业板市场指就从713.86点,一路上涨到1423.97点,这样的市场表现恰好印证了创业板的特征。而在面对创业板市场,投资者往往缺乏合理的投资理念和专业的投资指导,盲目跟风操作,容易面临较大的风险。本文研究的意义就是为创业板市场投资提供借鉴性的方法。本文的主要内容和观点包括以下几点。第一部分,分析了论文的研究背景和本文研究的目的与意义,总结了论文研究的内容、论文的结构、研究的基本思路以及论文的创新与不足。本文的选股逻辑思路是企业运营效率高,资源转化能力就强,产出收益率多,产出超越投入,DEA有效,其内在价值也就越高,股票价格也会上升,收益率就比较高,反之股票价格就会下跌,收益率就比较低。本文的创新点有以下几方面：(1)选择创业板做研究的对象,通过SUPER-DEA方法评价创业板上市公司的投资价值,分别研究了上涨期和下跌期SUPER-DEA评价方法在选股的运用,为投资提供具有参考价值的意见和建议。(2)指标体系的构建。(3)提出投资者理念假设。第二部分,介绍了创业板这个新兴的市场,分析了创业板市场发展现状,创业上市公司的特征,总结了创业板市场的特点,创业板对中国经济发展的意义。重点分析了创业板市场对我国经济发展的意义和作用,分析了创业板市场高风险、高收益率、高成本的特征,为模型的构建提供了理论依据。第三部分,主要是本文的理论基础,前人的研究成果。重点介绍了企业价值评价理论,会计信息与股价关联性研究理论。介绍了企业价值评价的不同方法,分析了运用DEA方法评价企业相对价值投资的合理性。Ball,Brown和Beaver等学者首先研究了会计信息对股票价格的影响,他的观点主要是会计信息能够通过市场机制作用于股票的价格。会计信息良好,说明企业未来贴现的现金流越大,企业的内在价值越高,股票价格上涨。最后依据已有的研究理论,提出了自己较为合理的研究假设。文章认为投资者通过预测公司的业绩表现而获得超额的收益率,通过季度报表对本年度公司业绩表现做出合理的预测并选择投资能够为投资带来良好的收益率第四部分,对创业板上市公司相对价值投资评价进行实证研究,包括的内容有DEA分析方法的介绍,选择DEA方法的优越性,样本确定的原则,指标的选择,投资理念假设确定,评价期间的确定,模型构建,结果的分析等。文章采用了系统选样的方法确定了上涨期42家企业和下跌期33家企业,力求能够较好的代表整个创业板市场。通过阅读相关学者的研究成果提出了自己的选股模型指标体系,运用SUPER-DEA模型分别评价了上涨期(2013年)、下跌期(2012年)的样本相对价值投资,并重点对上涨期进行了收益率与超DEA有效性的描述性分析。第五部分,通过模型的构建论证了投资理念假设。本文的结论是(1)投资要获得超额收益率是通过预测企业的价值成长性,用季度报信息评价投资价值能够给投资者足够的预测依据,并做出合理的投资选择。(2)作为创业板的上市公司,他具有固有的特征,相对投资价值越高,它的风险就越大。(3)通过运用DEA相对价值评价方法,投资者可以获得超越大盘的收益率。(4)不同的市场趋势,投资需要通过组建买多(上涨期)和卖空(下跌期)股票池。第六部分,总结了文章的结论,并分析了文章的不足之处和有待进一步研究的地方。本文的研究对投资股票池的构建,进行个股投资和创业板股票型基金投资具有参考价值。
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【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】