上市公司成长预期与溢价影响因素研究

发布时间：2018-02-28 20:06

本文关键词： 企业成长预期估值溢价　出处：《浙江财经大学》2017年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：成长股在证券市场的高估值是各国普遍存在的现象,企业成长和估值问题一直是国内外学术领域研究的热点。我国目前正处于经济增长由高速向中高速转变的关键时期,急需进行经济转型、培育新的经济增长点,同时实现原有产业的升级。资本市场应该充分发挥金融资源配置的功能,引导资本向具有增长潜力的行业和企业流动。因为高成长企业有着良好的增长和盈利预期,所以投资者往往愿意支付较高的溢价。而对成长企业的估值溢价,是实现资源优化配置的重要途径,研究企业成长预期和估值溢价的关系及其动态过程,在这样的大背景下具有非常重要意义。企业作为经济活动的主要组织形式,其成长和发展对国民经济增长具有重要的意义。本文采用理论研究与实证研究相结合、定性分析与定量分析相结合的方法,以筛选出的878家上市公司2013年至2015年的数据为样本,采用问卷调研、描述性统计、因子分析和多元回归等方法,对成长预期的影响因素、成长预期与估值溢价的关系、成长预期影响因素对估值溢价的影响进行研究。本文主要内容为:第一章提出本文选题的背景与研究意义,介绍本文研究框架和研究过程中使用的主要方法,最后列举研究创新之处。第二章对和企业成长预期与溢价相关的包括企业成长理论、行为预期理论、有效市场理论、企业价值理论等进行了阐述、归纳和总结,对成长预期、成长溢价的存在原因及影响因素相关的文献进行整理和评述。第三章结合理论分析和问卷调查研究,选取可能与企业成长预期相关的企业规模、盈利状况、行业前景等方面的26项指标,运用因子分析法分析成长预期的主要影响因素,最后构建上市公司成长预期指数模型。第四章从成长预期可能会影响成长溢价以及能对成长预期产生影响因素也可能会对成长溢价有重要影响这一角度出发,研究成长预期与估值溢价之间的关系,首先提出研究假设,建立实证模型,通过描述性统计、相关性分析和多元线性回归来检验假设是否成立。最后通过稳健性检验来检验实证结果的可靠性。第五章总结研究成果并进行理论解释;同时总结研究的不足之处并对未来继续深入研究进行展望。本文通过研究发现:(1)对上市公司成长预期产生影响的因素按程度依次为盈利状况、公司规模、收益增长趋势、行业增长率、股权集中度和行业利润率6个方面,其中盈利状况、收益增长率、行业增长率、行业利润率和成长预期正相关,公司规模和成长预期负相关。(2)成长预期和上市公司估值溢价存在正相关相关,投资者在进行交易时会受到预期的影响,可以通过投资者预期调查来估计股票交易价格的趋势。(3)大部分上市公司成长预期的影响因素也对估值溢价有重要影响,但无法证明大股东增持能对股价产生有利刺激。(4)良好的盈利状况、良好的发展趋势、光明的行业前景都会对公司估值溢价产生有利刺激,上市公司估值溢价与股利分配状况几乎没有关系,这也与问卷调查的结果相一致,很少有投资者会关注股利发放的多少,在我国证券市场上股票价差是主要的获利方式。本文研究过程中主要的创新之处有:(1)从企业成长预期和成长溢价相互关系这一新的视角,比较研究我国上市公司成长预期影响因素和成长溢价影响因素异同。(2)在企业成长性的判定上,不同于现有文献常见的把未来可能的成长性和现有财务增长率混为一谈的做法,把成长性分为现有成长性和预期成长性。(3)有别于直接选取财务指标或经济指标进行分析,本文把理论分析和调查研究结合起来,通过调查研究来选取可能性因素的方法更具科学性,构建的成长预期指数模型也更合理。
[Abstract]:......
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F832.51

【参考文献】