信息竞争性披露、投资者注意力与信息传播效率

发布时间：2016-11-22 08:08

  本文关键词：信息不对称与股票价格变动——我国证券市场信息传导机制的经济学分析，由笔耕文化传播整理发布。

《首届海峡两岸会计学术研讨会论文集》2009年

信息竞争性披露、投资者注意力与信息传播效率

王艳艳  于李胜  沈哲  

【摘要】：最近的研究表明,信息的集中披露会分散投资者的注意力,导致市场面对大量信息不能及时作出充分反应。本文借鉴认知心理学关于注意力分配领域的研究,将企业的盈余公告信息进一步分成市场层面、板块层面和公司层面三部分的基础上对我国投资者的注意力在这三者之间分配的问题进行了探讨,我们提出了"投资者注意力分类聚焦假说",即信息竞争性披露的增加有利于提升投资者对市场和板块层面的信息处理,而降低了投资者对公司层面信息的处理能力。当市场和板块层面的信息在市场定价中起主导作用时,信息竞争性披露的增加将提高投资者市场反应。我们的结果显示,多信息日投资者对于未预期盈余的及时市场反应显著强于少信息日;从盈余公告后的漂移程度方面看,在多信息日公告盈余信息的企业,盈余公告后的漂移程度显著低于在少信息日公告的企业。我们研究的引申意义在于,加强对投资者的保护,提高股价对公司层面的信息反应是优化信息披露制度,提高市场效率不可忽视的因素。

【作者单位】：
【基金】：国家自然科学基金项目“信息操控、风险测度与盈余公告后的漂移现象(PEAD)(70972114)” 教育部青年项目“信息风险与价格发现机制(08JC630074)”、“竞争市场结构下审计策略与结构优化研究”的资助
【分类号】：F275
【正文快照】：

一、引言信息充分披露一直被认为是解决现代企业以及资本市场中信息不对称的良药。1997年的亚洲金融危机、近几年国际和国内企业的财务丑闻案件、以及正在经历的全球性金融危机,使得公开信息的披露又成了监管者提高资本市场透明度和市场效率的有力武器。现有的研究认为,信息

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