中国证券市场内幕交易与市场操纵防范体系研究

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东北财经大学硕士学位论文中国证券市场内幕交易与市场操纵防范体系研究姓名：蒋贤锋申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：史永东20031201内容摘要内容摘要我国证券市场上的内幕交易和市场操纵非常复杂，，总体上呈现出如下特点：(1)在内幕交易方面，内幕交易主体人以基本内幕人为主：内幕信息以兼并收购、利润分配为主：(2)在市场操纵方面，市场操纵的主体人主要是机构投资者，尤其是证券公司和内部人；操纵的类型主要是交易操纵；操纵的主要方式为连续买卖、洗售(Wash Sale)、合谋(P001)和对敲等；操纵者利用多个账户，其中主要是个人账户，并持有大量股票进行操纵。此外，其他多种违规事实伴随内幕交易和市场操纵发生，使内幕交易和市场操纵过程变得更加复杂。内幕交易者和市场操纵者所受的处罚以罚款为主，同时还可能受到取消或暂停营业资格、市场禁入等其他处罚。内幕交易使股票的平均价格上升，但也增加了价格的波动性。内幕交易者所利用的信息确实是重大的并且都获取了正的超常收益。如果信息非常重大．那么一般情况下内幕交易者会在信息公告前结束交易。此外，如果内幕交易者同时采取市场操纵策略，那么他能获取更高的非法所得。内幕交易从总体上加剧了交易过程中的信息不对称，破坏了市场的公平性，而信息公开则有利于减少这种不对称的程度。除了有确凿事实表明一些操纵者进行了内幕交易之外，其他操纵者也可能同时进行了内幕交易，因此，市场操纵和内幕交易有混合的可能。“庄家”较大持仓率、小流通股本和低换手率的股票容易被操纵，但是在解释股票操纵程度时，只有换手率和操纵时间比较有说服力，其中在相关关系检验中只有操纵时间的解

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