卖空限制、意见分歧与价格发现——来自中国A股盈余公告效应的证据
本文选题：卖空 + 意见分歧 ； 参考：《经济学报》2016年03期
【摘要】：以盈余公告事件为背景,本文探讨卖空限制对中国资本市场价格发现的影响。结果表明:卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间的收益率相对较低,尤其是当投资者之间的意见分歧较为严重时。这一发现验证了Milller(1977)的猜测:卖空限制和意见分歧相结合,导致股价高估,主要表现为高估的股价在盈余公告公布期间出现较大的向下调整。我们还发现,当投资者之间的意见分歧较大时,卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间出现暴跌的可能性也较高。这进一步说明,卖空限制阻碍了信息,尤其是负面信息的传播,从而导致个股在盈余公告公布期间出现暴跌。本文的结论对客观认识卖空限制对我国股票市场价格发现和定价效率的影响具有重要的现实意义。
[Abstract]:On the background of the earnings announcement event, this paper discusses the effect of short selling limit on the price discovery of China's capital market. The results show that short selling shares are relatively low in earnings announcement during the announcement of earnings announcement, especially when the differences of opinions among investors are severe. This discovery validates the speculation of Milller (1977): The combination of air restrictions and disagreement leads to overvaluation of the stock price, which is mainly shown as a big downward adjustment during the announcement of the earnings announcement. We also found that when the differences of opinion among investors are large, the stock which is restricted by short selling is also more likely to fall during the announcement of earnings announcement. The conclusion of this paper is of great practical significance to the objective understanding of the effect of short selling limit on the price discovery and pricing efficiency of the stock market in China.
【作者单位】： 西南财经大学金融学院;
【分类号】：F832.51
【相似文献】
相关期刊论文 前10条
1 李建栋;;股市卖空的理论与实践[J];浙江金融;2012年08期
2 ;第三季,风险投资惨淡交易[J];中国科技信息;2000年23期
3 刘莉,周红霞,刘艳辉;允许卖空的最优资产组合投资模型中的几个定理[J];湖北大学学报(自然科学版);2002年01期
4 戈华;卖空的艺术[J];科学投资;2002年10期
5 邓忆平;精明者的游戏——评《卖空的艺术》[J];数字财富;2003年10期
6 凯思琳·F·斯泰莱 ,崔世华;卖空信徒的圣经[J];数字财富;2003年10期
7 吴琼;文福强;;允许卖空和不允许卖空的证券组合优化分析[J];广西财经学院学报;2006年06期
8 夏峰;吴松青;;美国、香港证券市场限制股票卖空浅析[J];证券市场导报;2009年05期
9 靳海娟;张作泉;;不允许卖空条件下不相关资产的实证分析[J];湖北经济学院学报(人文社会科学版);2010年04期
10 吕丹;;卖空来袭[J];首席财务官;2011年01期
相关会议论文 前4条
1 张宗成;袁怀宇;;卖空限制与股票市场收益的非对称性——基于上海和香港的实证比较研究[A];第三届（2008）中国管理学年会——技术与创新管理分会场论文集[C];2008年
2 张鹏;;不允许卖空情况下均值-方差和均值-VaR投资组合比较研究[A];第九届中国管理科学学术年会论文集[C];2007年
3 陈志平;陈玉娜;;多因子结构下新型MV模型的解析解[A];中国运筹学会第九届学术交流会论文集[C];2008年
4 张鹏;张忠桢;;不允许卖空情况下M-VaR和M-SA投资组合比较研究[A];第十届中国管理科学学术年会论文集[C];2008年
相关重要报纸文章 前10条
1 黄继汇;美证交会延长19只股票卖空限令期限[N];中国证券报;2008年
2 ;限制针对“两房”和券商的股票卖空行为[N];经济参考报;2008年
3 何珊;危机也能投机,“伦敦卖空之王”逆市发财[N];新华每日电讯;2008年
4 本报记者 黄继汇;美证交会拟推限制卖空股票措施[N];中国证券报;2009年
5 本报记者 马玉荣 于南;“裸卖空”的深刻警示[N];证券日报;2009年
6 特约撰稿 陈程;美国金融业裸卖空时代彻底结束[N];中国经营报;2009年
7 ;美证交会将永久禁止股市“裸卖空”操作[N];新华每日电讯;2009年
8 记者 倪丹 编辑 阮奇;韩国金管局表示将出台债券裸卖空准则[N];上海证券报;2009年
9 本报记者 陈听雨;德国全面封杀“裸卖空”交易[N];中国证券报;2010年
10 证券时报记者 吴家明;德国内阁批准裸卖空禁令议案[N];证券时报;2010年
相关博士学位论文 前2条
1 谢绵陛;看法差异、信息不对称、卖空限制与价格形成[D];厦门大学;2004年
2 王景;异质信念、卖空限制与股价行为[D];厦门大学;2008年
相关硕士学位论文 前10条
1 高明会;卖空限制对投资者羊群效应和反应过度行为的影响研究[D];哈尔滨工业大学;2015年
2 宋青;卖空与非卖空约束下的股市定价效率研究[D];山东财经大学;2015年
3 俞宁;异质信念对股票价格的影响：泡l氡┑鳾D];复旦大学;2014年
4 姜禄彦;市场分割和卖空收入限制下的证券卖空建模[D];复旦大学;2014年
5 朱旭;卖空限制下异质信念对我国股票价格的影响[D];北京理工大学;2015年
6 张一;卖空限制对机构投资者投资行为的影响研究[D];郑州大学;2011年
7 游涵婧;卖空限制对股票收益率和交易量相关性的影响研究[D];对外经济贸易大学;2006年
8 陈璇淼;卖空制作用研究[D];上海交通大学;2012年
9 王诗行;禁止卖空情况下股票价值被高估的实证分析[D];对外经济贸易大学;2005年
10 郭晓辉;基于VaR的无卖空投资组合分析及实证研究[D];北方工业大学;2007年
，本文编号：1978372
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/1978372.html
