卖空限制、意见分歧与价格发现——来自中国A股盈余公告效应的证据
本文选题：卖空 + 意见分歧 ； 参考：《经济学报》2016年03期
【摘要】：以盈余公告事件为背景,本文探讨卖空限制对中国资本市场价格发现的影响。结果表明:卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间的收益率相对较低,尤其是当投资者之间的意见分歧较为严重时。这一发现验证了Milller(1977)的猜测:卖空限制和意见分歧相结合,导致股价高估,主要表现为高估的股价在盈余公告公布期间出现较大的向下调整。我们还发现,当投资者之间的意见分歧较大时,卖空受到限制的股票,其在盈余公告公布期间出现暴跌的可能性也较高。这进一步说明,卖空限制阻碍了信息,尤其是负面信息的传播,从而导致个股在盈余公告公布期间出现暴跌。本文的结论对客观认识卖空限制对我国股票市场价格发现和定价效率的影响具有重要的现实意义。
[Abstract]:On the background of the earnings announcement event, this paper discusses the effect of short selling limit on the price discovery of China's capital market. The results show that short selling shares are relatively low in earnings announcement during the announcement of earnings announcement, especially when the differences of opinions among investors are severe. This discovery validates the speculation of Milller (1977): The combination of air restrictions and disagreement leads to overvaluation of the stock price, which is mainly shown as a big downward adjustment during the announcement of the earnings announcement. We also found that when the differences of opinion among investors are large, the stock which is restricted by short selling is also more likely to fall during the announcement of earnings announcement. The conclusion of this paper is of great practical significance to the objective understanding of the effect of short selling limit on the price discovery and pricing efficiency of the stock market in China.
【作者单位】： 西南财经大学金融学院;
【分类号】：F832.51
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，本文编号：1978373
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