实物期权视角的CAPM有效性检验

发布时间：2018-06-18 10:03

  本文选题：CAPM + 实物期权　； 参考：《系统工程理论与实践》2017年08期

【摘要】：实物期权对资产定价的非线性影响会导致本质为线性定价的CAPM模型失效.本文以沪深A股2000-2014年间1503家上市公司为样本,利用市值规模、账面市值比、资本支出和总资产回报四个企业特征变量作为实物期权的代理变量,分别对个股贝塔和预期超额收益率进行实物期权调整,给出了经实物期权调整后CAPM有效的证据;而且,较之市值规模和账面市值比,资本支出和总资产回报更加能够反映实物期权对CAPM有效性的影响.此外,实物期权调整对CAPM有效性的影响对处于生命周期早期阶段的企业、高科技行业以及对股权分置改革和次贷危机后的子样本更为明显.
[Abstract]:The nonlinear effect of real option on asset pricing will lead to the failure of CAPM model which is essentially linear pricing. This paper takes 1503 listed companies of Shanghai and Shenzhen A-shares from 2000 to 2014 as samples, and uses four characteristic variables of market value scale, book market value ratio, capital expenditure and total asset return as proxy variables of real options. The real option adjustment of individual beta and expected excess yield is given, and the effective evidence of real option adjustment is given. Moreover, compared with the scale of market value and the market value ratio of book value, Capital expenditure and total return on assets can better reflect the impact of real options on CAPM effectiveness. In addition, the effect of real option adjustment on the effectiveness of CAPM is more obvious for firms in the early stage of life cycle, high-tech industries and sub-samples after the split share structure reform and the subprime mortgage crisis.
【作者单位】： 电子科技大学经济与管理学院;
【基金】：国家自然科学基金(71472025,71102054)~~
【分类号】：F224;F832.51

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本文编号：2035098