中概股退市的动机及其溢价来源研究

发布时间：2018-07-13 15:21

【摘要】：通过对2010年至2016年期间已提出私有化议案(Going Private Transaction)与从未提出过私有化议案的中概股公司特征进行分析,本文考察了中概股公司私有化退市的动因和溢价来源。研究结果表明,未分配的自由现金流水平较高、公司市值被更严重低估、剩余税盾价值较高、资产流动性较高以及国内注册地市场环境的改善较大均会使中概股企业发起私有化退市的概率提升。此外,我们发现,中概股私有化退市交易的溢价高低主要由目标公司的自由现金流水平、被低估程度、管理层占股和国内注册地市场环境决定。本文在使用中概股私有化退市样本验证了传统公司退市理论的同时首次提出并证实了国内市场环境的改善对我国境外上市公司私有化退市决策的影响。
[Abstract]:Based on the analysis of the characteristics of the Chinese stock companies that have been privatized from 2010 to 2016 and those that have never been proposed, this paper examines the motivation and the source of premium for the privatizations of Chinese companies. The results show that the undistributed free cash flow is higher, the company market value is seriously underestimated, and the value of residual tax shield is higher. The high liquidity of assets and the improvement of domestic market environment will increase the probability of privatizing and delisting. In addition, we find that the premium level of delisting is mainly determined by the level of free cash flow of the target company, the degree of undervaluation, and the market environment in which the management holds the shares and the domestic domicile. This paper verifies the traditional theory of delisting by using the sample of privatisation of China's general stock and proves for the first time the influence of the improvement of domestic market environment on the delisting decision of the overseas listed companies in China.
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;中国社会科学院金融研究所;
【分类号】：F831.51

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本文编号：2119866