机构投资者持股对股价波动性影响的实证研究
发布时间：2020-03-18 05:55
【摘要】：股票市场是一国直接融资的主要渠道,经济资源配置的有效方式。我国股票市场成立至今已有飞速的发展,为国民经济创造了新的发展机遇。在股票市场蓬勃发展的这些年里,我国的机构投资者已经开始一步一步地走上股票市场的舞台,成为股市投资一支新的主力军。但与西方成熟的股票市场相比,我国股票价格的波动性却很大。因此,研究机构投资者的投资行为,包括交易策略、持股比例、持股变动等对股价波动性的影响,一方面,有利于我国机构投资者矫正投资行为,深化长期价值投资的观念,另一方面,也有利于我国政府机构有针对性地实施监督管理,促进我国股票市场的健康稳定和长期有序发展。文章系统梳理了中外相关文献,从正反角度阐述机构投资者持股对股价波动的影响因素。综合运用现状分析、理论分析和实证分析,分别运用委托代理理论、行为金融学理论、股票供求理论,深度解释机构投资者的行为给股价波动带来的影响。回顾我国股票市场和机构投资者的发展脉络,揭露如今我国股市与机构投资者在发展过程中所暴露出来的问题。通过OLS混合回归、截面回归、面板回归模型,研究了在2013至2018年间,以证券投资基金为典型代表的机构投资者,长期持有359只沪深股票的行为,对相应上市公司股票价格波动性的影响。研究结果表明,目前国内以证券投资基金为代表的机构投资者,所采用的非理性的正反馈交易策略,对股票市场的波动起到了推波助澜的作用。如果机构投资者在市场中所占的持股比例越高,则股票市场上的股价波动性越大。前一期机构投资者净买入股票数量越多,当期股票价格的波动则越大。因此本文建议:应当继续大力发展机构投资者,引导机构投资者匡正深化价值投资理念;优化机构投资者的内在结构,促进机构投资者向多元化发展;推进金融产品创新,多种渠道分散或对冲投资风险;构建全面完善的金融市场,为机构投资者提供更多可选的上市公司;加强相关.法律体系的建设,制定合理的机构投资者行为规范。
【图文】：
图２－１逦１９９７－２０１８年我国境内上市公司数与市值情况逡逑在历经一系列改革后，，我国股票市场流通股占比仍只有全部股份的三分之一。逡逑极高的非流通股比例使得二级市场上投机主义和股价操纵的概率大大X椉印＃玻埃埃靛义夏辏扇ǚ种酶母镎绞┬校ゲ荒苋我饨灰椎墓夜伞⒎ㄈ斯伤婧蟊涑闪肆麇义贤ü桑嬲迪至送晌嗜ǎ骋还啥睦妗６依┐罅斯善绷魍ㄊ谐」婺＃义鲜故谐〔僮菪形岩猿晒Αｅ义媳恚玻插澹玻埃埃渝澹玻埃保甘旯善笔谐「趴鐾臣票礤义希卞危诲危慑危慑义贤臣葡钅垮危玻埃埃改甑族澹玻埃保衬甑祝殄澹玻埃保改甑族澹保澳昴昃龀ぢ叔义暇衬谏鲜校薄⑺咀苁危诲危玻矗福瑰澹慑澹常担福村危保玻常矗ュ义希殄危″义暇衬谏鲜泄善弊苁危保叮梗板危玻担罚村危常叮叮跺危保保叮梗ュ义掀渲校荷鲜校凉勺苁危保担福卞危玻矗叮稿危常担叮峰危保玻担叮ュ义掀渲校荷鲜校鹿勺苁危保埃瑰危保埃跺危梗瑰危埃梗玻ュ义希″邋五五义献芄杀荆ㄒ诠桑╁危保福海福担玻玻靛危常常福玻玻埃村危担罚担福保埃插危玻埃担矗ュ义掀渲校毫魍ü杀荆ㄒ诠桑╁危叮海梗常梗罚瑰危玻梗梗梗罚保插危赍危矗梗埃矗罚担跺危叮埃叮福ュ义献苁兄担ㄒ谠╁危保玻保常叮叮矗村危慑危玻常梗埃罚罚保梗矗常矗梗玻矗埃插危玻担福矗ュ义
本文编号：2588324
【图文】：
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