融资结构、创新投入对企业绩效的影响研究

发布时间：2020-03-20 04:55

【摘要】：在科技创新的驱动下,全球经济得到了快速发展,且形成了不同程度的竞争和较量。为适应全球经济发展和实现产业转型升级,我国提出了科技创新的战略部署。其中,战略性新兴产业是以创新为核心的新兴产业,其成长性和发展市场前景较好。然而,我国战略性新兴产业起步晚,现处于产业发展早期,且其创新活动周期长、资金需求量大,如果不能合理的优化与创新投入相匹配的融资结构,可能会使企业处于亏损破产的境地,如战略性新兴产业中的LED行业。为优化与创新投入相匹配的融资结构,本文以我国150家战略性新兴产业上市公司2012-2016年的财务数据为样本,先探讨战略性新兴产业上市公司的融资结构特点,在此基础上重点探讨创新投入作为调节变量,对融资结构与企业绩效的调节作用。本文对与创新投入相匹配的融资结构的内在逻辑进行深入探讨,在一定程度上为战略性新兴产业上市企业的发展提供了理论依据与决策参考。研究发现,从整个融资体系上看,内源融资和外源融资均是融资的重要来源,但相对于外源融资,战略性新兴产业的上市企业更偏向于内源融资。从外源融资体系上看,相对债权融资,战略性新兴产业的上市企业更偏向于股权融资。战略性新兴产业的融资结构顺序为内源融资、股权融资、债权融资,与“啄食理论”存在差异,可能是由行业特点(如创新性)所决定的。在此基础上进一步研究分析,在创新投入与企业绩效的回归模型结果中,发现创新投入对当期企业绩效有抑制作用。创新投入作为调节变量,在融资结构对企业绩效的作用上存在差异,主要表现为:内源融资与创新投入的交互项对企业当期绩效影响呈负相关关系,即创新投入削弱了内源融资对企业绩效的正向作用。为了消除RD对企业绩效的不利影响,企业应将RD控制在一定范围内(小于0.3179),这样在加大内源融资力度时,才能够为企业绩效提供有效支撑。股权融资与创新投入的交互项对企业绩效影响呈正相关关系,表明股权投资者更重视企业的长期发展价值,倾向于企业的创新活动。然而,债权融资与创新投入的交互项对企业绩效影响呈不相关关系。尽管一般认为,债权投资者是风险规避型,不愿意承担企业创新失败的风险,但基于战略性新兴产业的创新性、高风险、高收益的特点,债权人投资行为会存在差异。针对实证结果,本文提出以下建议:第一,优化融资结构,增加融资渠道。本文研究发现,与内源融资相比,企业外源融资对企业绩效的促进作用较小。企业应根据自身的实际情况,合理优化融资结构,同时加强企业内部资本积累,提高营业收入,吸引更多外部投资者。第二,重视发展科研创新,把握创新规律。从本文的研究中发现,创新投入对企业绩效有重大影响。其中,企业的创新活动是一项周期长、短期收益少的项目,需要通过转化成技术,再由技术转化成企业效益的过程,所以通常初期会出现负作用。我国战略性新兴产业在创新技术转化方面有待提高。第三,加强公司治理,优化与创新投入相匹配的融资结构。我国战略性新兴产业的与创新投入相匹配的融资结构处于一个低效率使用的状态,需要大力推动科研创新,深化投融资体制改革,加强金融创新、激发企业创新活力。同时以国家税制为要求和方向,把握新的税收优惠政策,尤其是与重大产业项目、科研成果转化项目有关的政策,为企业减轻税负压力。完善资本市场融资机制,建立创新基金,试点为企业创新提供融资支撑。
【图文】：

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图 1-1 2012-2017 年我国研发费用投入比较来源《全国科技经费投入统计报告》然而，与发达国家相比，我国战略性新兴企业起步晚，处于产业发展早期，自主创新能力不足、创新意愿低、融资结构不合理，还是一个相当普遍的现象汪涛，2017）[1]。战略性新兴产业在“创造性破坏”过程中存在着以下问题：是战略性新兴产业生存能力比较弱。自 2010 年提出至今，战略性新兴产业本在发展过程中存在创新意愿低、融资难、受体制约束、承担风险大等问题，其与创新投入相匹配的融资结构也存在不合理的情况，，这些不足严重阻碍企业的展。二是战略性新兴产业创新能力比较弱。在没有形成成熟的创新体制下，由创新活动的周期长、资金需求量大、调整成本高等，这些制约了企业创新能力发展。三是关于扶持战略性新兴产业的政策有待健全，尽管每年国家扶持创新入活动的费用在逐年提高，但相关的财税政策仍需进一步完善，有关配套设施

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说明本文所选样本各企业以创新为主，变化幅度较小，但仍与国际领先水平还存在较大差距。如图2-4所示，我国战略性新兴产业的创新投入费用均值基本是在逐年上升。说明企业也在逐渐重视企业的创新能力，当然这也与我国对战略性新兴产业的政策引导和财政支持有关。表 2-4 变量创新投入描述性统计年份 Min Max Mean Std. Dev2012 0.0000 0.3522 0.0432 0.04532013 0.0000 0.2369 0.0412 0.03712014 0.0000 0.3148 0.0412 0.03882015 0.0005 0.2660 0.0462 0.03852016 0.0000 0.5216 0.0507 0.0538图 2-4 创新投入趋势图2.4.2 战略性新兴产业上市企业绩效现状分析为全面了解我国 150 家战略性新兴产业上市公司企业绩效现状，将从盈利能力、偿债能力、发展能力、营运能力四个方面进行分析。（一）盈利状况分析
【学位授予单位】：山东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51;F276.44;F273.1

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