风险投资及其特征对创业板上市公司信息披露质量的影响

发布时间：2020-03-22 14:10

【摘要】：在我国的创业板市场中,上市公司大多是成长性较高的新兴创新公司,这些公司的投资风险都比较大,因此信息披露成为投资者进行投资决策的主要依据。而创业板上市公司多具有风险投资背景,因此风险投资对上市公司信息披露质量会产生重大影响。然而,风险投资会对上市公司信息披露产生怎样的影响,当前还无一个统一的结论:大多数学者的研究结果表明,风险投资可以为所投资的公司提供资金支持、增值服务、监督管理和“价值认证”作用,所以会对其信息披露产生积极影响;有些学者认为,风险投资为达到自身短期内盈利的目的,会对所投资公司信息披露产生消极影响。以创业板上市公司数据为样本,一方面从理论和实证角度验证了风险投资与创业板上市公司信息披露的关系,弥补了创业板相关研究的缺乏,另一方面对投资者进行投资决策、保护小股东权益也有重要意义。首先,在回顾、总结了国内外有关风险投资及其特征对信息披露质量影响的相关文献和相关研究理论基础的基础上提出了研究假设和模型。其次,以2010-2015年间,在创业板上市的453家公司IPO当年数据为样本,综合运用多元有序Logit回归、Pearson相关性分析等方法研究了风险投资及其特征(包括风险投资的产权性质、投资参与度和联合投资三个方面,以风险投资的民营性质、风险投资的国有性质、风险投资的持股比例及风险投资数量四个指标衡量)对创业板上市公司信息披露质量的影响,并研究了创业板上市公司规模对二者关系的调节作用。其中,信息披露质量用深交所公布的信息披露评级指标来衡量。最后,得出以下主要结论:风险投资、风险投资的民营性质、风险投资的持股比例及风险投资数量与创业板上市公司信息披露质量显著正相关,且公司的规模越大,风险投资及其特征对创业板上市公司信息披露质量的影响越大;风险投资的国有性质与创业板上市公司的信息披露质量正相关但不显著。基于创业板上市公司这一新的视角,弥补了目前研究缺乏创业板公司数据的缺陷;选取深交所公布的创业板信息披露评级这一综合指标来衡量信息披露质量,更具全面性、综合性和权威性,创新了实证研究方法;进一步研究风险投资的特征对创业板上市公司信息披露质量的影响以及公司规模对二者关系的调节作用,丰富了相关领域研究的内容和层次,创新了理论研究的思路。
【图文】：

上市公司信息披露,风险投资

２．１风险投资与信息披露质量逡逑２．１．１风险投资影响信息披露的原因逡逑如图２．１所示，风险投资之所以有动机影响所投资上市公司的信息披露有两方面的原逡逑因：一方面，风险投资作为专业的投资机构，其使命就是短期内获取超额的收益回报，所逡逑以它有动机影响所投资上市公司的信息披露质量来达成其使命。另一方面，风险投资的资逡逑金规模较大，获取信息较为方便，单位成本也较低，且付出的信息成本产生的收益也史大，逡逑因此，风险投资会利用自身的信息优势来影响上市公司的信息披露。逡逑专业的投＼逡逑（使命）￣￣＼构，温利压力较大邋Ｊ逡逑对所投资上市逡逑逦逦公司信息披露逡逑较大，获取信？＾逦产生影响逡逑方便，单位成本小＾逦Ｖ逦／逡逑图２．１风险投资影响上市公司信息披露的原因逡逑资料来源：作者整理逡逑２．１．２风险投资影响信息披露的途径逡逑风险投资影响上市公司信息披露有公司内部和外部两种途径：内部途径足指

上市公司信息披露,风险投资,资料来源,作者

倒逼其改善公司的信息披露质量。风险投资影响上市公司逡逑信息披露的内外部途径如图２．２和图２．３所示。逡逑逦Ｔ逡逑会、董事会、逡逑公？司丨丨司菅１丨股东丨丨多家邋丨批评邋丨向政逡逑的投逦理层邋投票逦风险邋信息逦府施逡逑票代ｊ邋提案邋丨枚邋Ｉ丨投资邋丨披露逦丨压逡逑＼＾ｍＪ邋＼＾Ｊ邋ｙ＾ｙ邋＼＾Ｊ邋＼＾Ｊ逡逑图２．２风险投资影响上市公司信息披露的内部途径逡逑资料来源：作者整理逡逑逦５邋［逦逡逑Ｚｉ周整公邋＼逦／邋＾＇Ｊ邋ｍ邋＾邋＼逡逑１逦／邋ｓ］ｆｆＪｌ邋＼逡逑持有量，逦层改善逡逑＼用脚投，，，逦％信息披；逡逑Ｖ逡逑图２．３风险投资影响上市公司信息披露的外部途径逡逑资料来源：作者整理逡逑１１逡逑
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51

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