投资者情绪、管理者过度自信对上市公司资本结构影响研究

发布时间：2020-03-22 21:43

【摘要】：现代公司金融中,资本结构一直是研究的一个热点。对于公司资本结构的研究,不仅对公司资本结构的优化以及公司融资方式的选择有影响,同时对于市场的发展,甚至对整个经济的发展都有着重大的影响。西方发达国家众多学者已经对资本结构进行了深入的研究,但是他们的研究主要是建立在市场有效的基础上,围绕公司自身因素进行研究,并提出了著名的资本结构模型(MM理论)。对于我国来说,市场虽日渐成熟,但是仍存在很多问题,投资者依旧以散户居多,投资者的盲目跟从,市场制度不完善,市场信息传递滞后等等还是存在的,都使得MM理论并不能完全适合用来研究我国公司的资本结构。国内外学者发现,市场非有效时,股票价格并不能正确的反映市场上的相关信息。投资者非理性时,公司的市场价格会偏离公司的真正价值,这样就会引起市场的错误定价。而随着现在公司管理者知识越来越丰富、阅历越来越多等等,管理者过度自信给公司带来的影响也日渐被学者所重视。我国股票市场日渐成熟,治理与监管日渐完善,在我国的股票市场上,上市公司的治理逐渐得到改善,信息发达的今天,上市公司信息逐渐透明化,信息不对称正在减弱,投资者情绪与管理者过度自信对上市公司的影响也日渐凸显。因此,有必要研究投资者情绪与管理者过度自信对我国上市公司资本结构的影响。基于此,本文从行为金融学的角度,来研究投资者情绪和管理者过度自信对资本结构的影响。通过对背景的介绍,文献的梳理和归纳总结,本文理论上分析了投资者情绪、管理者过度自信对资本结构的影响;投资者情绪对资本结构的影响主要包括作用路径和影响方式两方面,管理者过度自信对资本结构的影响包括高估投资能力,高估公司价值和低估风险三个方面,管理者过度自信与投资者情绪有交叉效应,并提出假设,构建假设模型。本文选取2007-2016年数据来研究假设,通过excel对数据进行整理后,选取消费者信心指数,交易规模,换手率,新增开户数,市盈率5个变量,通过主成分分析法,构建投资者情绪指标;通过管理者是否增持本公司股票来判断管理者是否过度自信;选取资产负债率来衡量资本结构;并通过面板数据模型,发现投资者情绪对资本结构呈负相关关系;管理者过度自信对资本结构呈正相关关系;在加入二者交叉项后,发现管理者过度自信能够减弱投资者情绪对资本结构的影响。最后,本文总结了研究结论,并给出了建议。
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F275;F272.91

【参考文献】

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本文编号：2595668