股指期货政策变化对于股票市场质量的影响分析

发布时间：2020-03-23 02:42

【摘要】：2015年的中国股市迎来了股灾的重创,市场的剧烈震荡也引发了业界对于此次股市危机成因的反思。人们观察到,在此期间,股指期货一直在引领着股指的下跌,在股票现货市场发生大跌之前,股指期货总是率先发生暴跌,因而人们强烈质疑股指期货是引发股市危机的罪魁祸首。作为救市的一项重要措施,中金所在当年相继颁布了一系列限制股指期货交易的政策,股指期货的交易规则发生了巨大的变化,交易规模受到了严重的限制。然而,根据金融经济学理论,期货作为一种规避市场风险、实现资产保值的重要金融工具,对于一个完整的金融市场来说是不可或缺的,因此,在发生股市危机时期,股指期货是否真的是引起现货市场剧烈震荡的缘由,限制股指期货交易是否合理,还有待进行进一步的探究。基于此背景,本文将从政策实施后的市场反应出发,从短期影响与长期影响中定量地评价股指期货限制政策的实施效果,从而对股市危机与股指期货之间的关联性作进一步分析。在短期影响中,本文将运用事件研究的方法,通过计算事件窗样本股票的超额收益率来分析市场反应的正负性。而在长期影响方面,本文将借鉴市场质量的概念,从流动性、波动性以及信息传递性三个角度,通过统计检验及回归分析,分析在股指期货交易规则变化前后股票市场质量发生的变化。研究结果表明,短期内,限制政策产生了正面的影响,市场信心在一段时间内得到了恢复;而在市场质量方面,流动性以及波动性指标在股指期货交易被限制后均表现出下降的趋势,市场暴跌的风险得到了有效的遏制,市场趋于平稳。但是,交易限制减弱了市场的信息传递效应,降低了市场对于新信息的敏感程度。因此,本文认为,2015年中国股市的危机与股指期货的交易有着一定的联系,而股指期货交易限制政策起到了止跌的作用,基本达到了政策制定的预期水平,但从长期来看,该政策不利于市场效率和质量发展。
【学位授予单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】