管理层能力、市场化进程与投资效率
发布时间：2020-03-25 09:07
【摘要】：在我国实施制造强国战略及供给侧结构性改革的背景下,如何提升企业投资效率成为学者们热切探讨的话题。而管理层作为制定并实施投资决策的主导者,其能力的高低直接影响企业投资效率。此外,在我国大力推进市场化进程的背景下,随着市场化程度的加深,外部治理监督机制愈加完善,这一点无疑也会对管理层能力与企业投资效率产生影响。基于此,本文以2008—2017年A股上市公司为研究对象,实证检验管理层能力对企业投资效率的影响。具体而言,本文借鉴Demerjian et al.(2012)DEA-Tobit模型估计的残差来测度管理层能力,借鉴Richardson(2006)预期投资模型估计的残差来测度投资效率,根据残差的正负将全样本划分为投资过度子样本和投资不足子样本,并以市场化进程分组考察在不同程度的市场化进程下,管理层能力对企业投资效率的影响有无显著差异。此外,本文还基于信息透明度、外部治理以及内部控制分组检验,分别探究其对管理层能力与投资效率之间关系的影响。本文主要研究结论如下:(1)无论是对于全样本、投资过度子样本还是投资不足子样本,管理层能力对企业投资效率均具有显著的正向影响,即随着管理层能力的提高,企业的非效率投资受到抑制,从而投资效率显著提升。本文进一步分别改变管理层能力与投资效率的测度方法,研究结论依然稳健。(2)在市场化进程越高的地区,管理层能力对企业投资效率的提高作用越显著,即较高的市场化进程对管理层能力与投资效率之间的正向影响起到了增强的作用。此外,本文对市场化进程采取了三种不同的测度方法进行分组回归,结论依然稳健。(3)在信息透明度较高、外部治理环境较好以及内部控制较完善的企业中,管理层能力对企业投资效率的提高作用更为显著。本文的研究发现不仅为管理层能力经济后果的相关研究提供了新的经验证据,还补充完善了现有关于企业投资效率影响因素的相关文献。此外,本研究还具有一定的现实意义,为企业提高投资效率提供建议,也为我国政府进一步推动市场化进程提供决策支持。
【图文】：
资净现值为正的项目，从而造成企业的非效率投资问题。逡逑本文的逻辑框架分析图如下，，其中管理层能力与企业投资效率的逻辑框架图逡逑详见图３－１，市场化进程对管理层能力与企业投资效率关系的调节作用的逻辑框架逡逑图详见图３－２。逡逑评估、预测以及学习能力邋｜邋ｉ平腿}睎ü哄义希撸厩浚诲巍惧宸缦眨≡裼胝铰云酢义掀溃楣拧⒖刂品缦漳芰η垮魏系南钅浚侠砼渲缅义襄五五五五遑式疱五邋五义暇芾砥笠的芰η浚嵘澹航庖蛉谧食杀竟咤义襄危奁笠稻ㄐВ鄢渥阕剩撸抟鸬耐蹲什蛔愕奈叔义瞎芙疱翁忮瓮跺义侠礤五五邋五逄釟僮叔义喜沐五五邋危拘у义夏苠危萜笠盗己镁幕澹被航庑畔⒉欢猿莆侍猓危ゅ义狭﹀巍⑿藕牛慌墩媸蹈咧柿康钠箦巫既吩げ馔蹲氏钅考坼义希抟涤嘈畔ⅲ痪弑感畔⒂攀疲拗担航馊谧试际义仙贫怨芾聿愕男形澹航馕写砦侍猓麇义暇哂性际爰だ饔缅危撸奚餮≡裢蹲氏钅
本文编号：2599704
【图文】：
资净现值为正的项目，从而造成企业的非效率投资问题。逡逑本文的逻辑框架分析图如下，，其中管理层能力与企业投资效率的逻辑框架图逡逑详见图３－１，市场化进程对管理层能力与企业投资效率关系的调节作用的逻辑框架逡逑图详见图３－２。逡逑评估、预测以及学习能力邋｜邋ｉ平腿}睎ü哄义希撸厩浚诲巍惧宸缦眨≡裼胝铰云酢义掀溃楣拧⒖刂品缦漳芰η垮魏系南钅浚侠砼渲缅义襄五五五五遑式疱五邋五义暇芾砥笠的芰η浚嵘澹航庖蛉谧食杀竟咤义襄危奁笠稻ㄐВ鄢渥阕剩撸抟鸬耐蹲什蛔愕奈叔义瞎芙疱翁忮瓮跺义侠礤五五邋五逄釟僮叔义喜沐五五邋危拘у义夏苠危萜笠盗己镁幕澹被航庑畔⒉欢猿莆侍猓危ゅ义狭﹀巍⑿藕牛慌墩媸蹈咧柿康钠箦巫既吩げ馔蹲氏钅考坼义希抟涤嘈畔ⅲ痪弑感畔⒂攀疲拗担航馊谧试际义仙贫怨芾聿愕男形澹航馕写砦侍猓麇义暇哂性际爰だ饔缅危撸奚餮≡裢蹲氏钅
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