高管权力、机构投资者与企业过度投资关系研究

发布时间：2020-03-25 17:35

【摘要】：企业是我国国民经济发展的主体,在我国经济发展中处于重要地位。企业中,由于委托代理关系的存在,高管与企业的利益并不一致,在与其他股东、董事、投资人信息不对称时高管很可能会从自己的利益角度出发做出投资决策。在我国国有企业中,高管权力高度集中,有的企业甚至会出现“一言堂”的情形,而民企大股东出任总经理的现象也使得高管拥有对公司的超强控制权,为其利用权力寻租提供了便利条件。企业高管出于构建“经理帝国”、增加自身薪酬、稳固自身地位等目的以及存在短视行为,当其权力较大时便会将企业资金过度投向某些领域,从而引发过度投资。机构投资者作为企业的外部投资者,得益于股权分置改革的完成与国家政策的支持,近年来不断发展壮大,持股种类与持股比例不断增加,成为了我国证券市场的重要参与者。机构投资者利用其资金规模大、信息处理力强以及高端人才多等优势,在公司治理中取得了越来越多的话语权,逐渐发挥着重要作用。能否通过机构投资者制约企业高管权力进而抑制公司的过度投资行为,本文主要针对这一问题进行分析讨论。本文选取我国沪深A股上市公司2013-2017的非平衡面板数据作为研究样本,对高管权力与企业过度投资之间的关系进行实证研究,并进一步分析机构投资者对高管权力与过度投资之间关系的调节作用。分析发现:高管权力与过度投资之间显著正相关;从机构投资者整体来看机构投资者并没有对高管权力导致的过度投资产生抑制作用,而从机构投资者的异质性角度出发发现,相较于交易型机构投资者,稳定型机构投资者能够发挥抑制高管权力与企业过度投资之间关系的作用。最后,针对实证结论并结合我国企业发展实际,本文从预防高管异常权力过度膨胀、发挥机构投资者的治理作用和改善企业过度投资等方面提出了相应的对策与建议。
【图文】：

论文框架结构图

014-2017年过度投资样本量变化情况
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F272.91;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2600195