超额高管薪酬、税收规避与上市公司投资效率研究

发布时间：2020-03-26 02:16

【摘要】：投资决策作为企业财务决策的一项重要核心内容,直接关系到企业资源的使用效率甚至经营成败,影响企业未来的发展。大量研究表明,信息不对称和代理问题是影响企业投资效率的主要因素。由此引发在委托代理框架下对企业投资效率的探索。其中重要的成果便是形成避税代理观,认为税收规避会加剧代理问题和信息不对称程度,继而增加高管的自利动机和行为,致其更倾向于从事符合自身效用的经营决策,降低企业效率投资。高管作为企业税收和投资活动的决策者,从影响其经营决策行为因素的角度考虑高管自利动机的产生。其中对管理者激励机制的研究更是颇受重视,能激发高管努力工作的积极性,实现其与股东利益及企业价值最大程度统一。超额高管薪酬作为研究代理问题中关于对高管激励机制的新探索,形成了两种主流观点:有效契约论和管理者权力理论。其争论的焦点是究竟哪种理论更适合解释高管超额薪酬现象。本文立论于委托代理理论、信息不对称理论、最优契约理论、管理层权力理论及薪酬锦标赛理论,选取我国2012-2016年A股上市企业样本数据,实证探讨了以下问题:(1)超额薪酬能否有效抑制高管的自利动机,减少其避税寻租行为,降低企业税收激进程度;(2)税收规避对企业投资效率的影响;(3)超额薪酬能否通过抑制高管的避税寻租行为而降低企业避税激进程度,进而有助于缓解因为避税活动而加剧代理问题和信息不对称程度继而对企业投资效率的影响。得出如下结论:第一,整体上说当前我国上市公司高管的薪酬契约仍具很强的激励效应。超额薪酬主要是对高管能力的报酬和努力应对复杂经营环境的补偿,是人力资本溢价的体现。表现为抑制高管自利动机,减少高管人员通过避税寻租而加剧企业的避税激进程度。第二,税收规避加剧了信息不对称程度,恶化代理问题。加大高管在投资活动中的自利行为,降低企业投资效率。第三,超额薪酬有效激发高管的积极性和主动性。能有效缓解代理冲突和抑制自利性的信息隐藏及操纵行为,弱化企业避税程度与非效率投资之间的正相关关系,提高企业投资效率。第四,区分所有权类型,超额高管薪酬激励效应在民营控股上市公司更显著,更加符合能力观和有效契约论。本文研究为超额高管薪酬的有效契约论在我国上市公司的适用性贡献了坚实的实证证据,表明“一刀切”的薪酬限制并不一定合理,绝对统一的薪酬标准不利于体现有管理能力和冒险精神的高管的价值。本文结论了丰富避税代理观的研究内容,对企业的经营决策具有重要启示,为提高企业投资效率的研究提供了新的思路和实证参考。
【学位授予单位】：太原理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F272.92;F275;F832.51

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本文编号：2600799