中国证券业的运营效率研究

发布时间：2020-03-27 20:36

【摘要】：证券业在资本融通、资本定价和资源配置等方面发挥着重要的作用,是金融市场不可或缺的重要组成部分。证券业的有效运营和实体经济的繁荣紧密依存,能够有效促进储蓄转化为社会投资,进而促进实体经济发展。因此,证券业运营效率的高低对金融业和整个国民经济的走势影响深远。为了促进中国形成具有国际竞争力和品牌影响力的证券公司,本文对证券业进行了运营效率的测度,并探索了提升效率的路径,具有重要的理论意义和现实意义。基于中国证券业的面板数据,将非期望产出——坏账损失引入到测度指标体系中,本文通过基于SBM-Undesirable的六阶段DEA模型和Malmquist-DEA模型,实证分析了中国证券业的运营效率。分析结果表明:(1)剔除环境因素和统计噪音之后,中国证券业的运营效率上升,表明二者对效率测度的准确性存在影响;(2)从行业整体来看,2007—2016年中国证券业的运营效率虽然有较大波动,但整体上呈现出上升的趋势;证券业运营效率的最小值逐渐提高,效率的最小值从2007年的0.07上升到最近几年的0.5上下,并且其标准差逐渐减小,表明中国证券业的“两极效应”正在减弱;从证券公司的角度来看,创新类证券公司比规范类和未分类证券公司有更好的运营效率表现,但是规范类和未分类证券公司的运营效率提升幅度更大。基于Malmquist-DEA模型从规模报酬可变角度对证券业进行的运营效率测算的结果显示,运营效率的提升受到技术效率和技术进步率的共同作用,其中技术效率提升的贡献更大;2007—2016年有41家证券公司的Malmquist指数均值大于1,占整个证券业的42.3%,表明只有小部分证券公司的运营效率能够在十年间保持持续增长。基于以上理论和实证研究,本文最后从风险管控、业务创新和管理模式等方面给出了针对性的政策建议,以期望能够对中国证券业运营效率的提升提供一定的参考。
【图文】：

图 1.1 技术路线图.4.2 本文的创新（1）本文采用参数法和非参数法相结合的研究方法——六阶段 DEA 模型，来测度证券业运营效率。首先，第一阶段是构建指标体系，该体系用于第二阶段的 SBM-Undesirable 模计算初始运营效率，该效率值将用于第三阶段，而且该初始效率将用于和第六阶段的运营做比较，从而发现相关问题；其次，第三阶段的目的是希望通过 Tobit 回归模型确定外部变量对证券公司运营效率的影响方向，将外部环境变量区分为投入方向上的调整因素和产向上的调整因素。而本阶段得出被解释变量便是第二阶段的初始 DEA 效率值；然后，第段的目的是排除环境变量和随机因素对效率评价的影响，其被解释变量是第二阶段计算出投入松弛变量，解释变量为第三阶段所确定的投入方向的环境调整因素，，并且本阶段能够计误差项进行分离；最后，第五阶段将利用之前几个阶段分离出来的变量对初始投入指标进行调整，并用于第六阶段的效率测度。

图 2.1 中国证券业经纪业务 CR1、CR5、CR10 趋势图后贺典分类法，从图 2.1 中可以看出，在 2012 至 2016 年间，中国证一直处于 E 型（低集中产业）。虽然 CR10 在统计期间内表现出缓慢于 50%，表明中国证券业的经纪业务集中度不高，竞争比较激烈。此外稍微上升，表明在经纪业务领域的龙头公司并没有获得更大的优势，优势有所上升。究其原因，一方面是因为经纪业务属于低门槛的传统业人才实力要求不高。经纪业务属于存量市场，随着新生的证券公司的成式相对比较单一，为了与规模较大的证券公司抢夺市场，只能不断降低的证券公司在提升市场占有率方面有比较大的压力。另一方面是由于经，限于成本和监管的考虑，规模较大的证券公司相要扩大营业部的覆盖，规模大的证券公司很难继续提升优势，造成经济业务市场集中度提升争，限制产业的健康发展。
【学位授予单位】：南京航空航天大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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