融资融券对上证50的波动性和流动性影响

发布时间：2020-03-28 13:33

【摘要】：2010年我国首次开展了融资融券业务,自此结束了我国股票市场的单边交易模式,第一次在我国股票市场上可以实施卖空操作。由于融资融券业务在2015至2016年的大牛市与股灾期间扮演了举足轻重的作用,因为本文以该时间点为切入,着重讨论与研究融资融券业务对我国上证50流动性和波动性的影响。同时也一并讨论在股灾之后的情绪恢复期,及“漂亮50”行情期中,融资融券在其中起到的作用。本文详细阐述了融资融券交易的基本概念,回顾了我国融资融券制度和上证50指数的发展历程,系统性的梳理了国内外有关融资融券交易领域的文献,运用时间序列分析的方法对融资融券交易对上证50指数流动性和波动性的影响进行了实证建模分析,并讨论融资融券交易在不同的时间段影响上证50流动性和波动性的机制。从研究中发现在证券市场不同的时间段中融资融券对上证50指数的影响不同,在大牛市与股灾时段内,融资融券交易制度短期有助于上证50指数提升流动性和减少波动性,但长期会减少市场的流动性和增加市场的波动性。在市场情绪的过渡期,无论是短期还是长期的融资融券交易,对上证50指数的波动性和流动性的影响都不显著。在“漂亮50”行情期间,无论是长期还是短期的融资融券交易都会增加上证50指数的流动性,减少上证50指数的波动性。在对于全文研究结果深入分析的基础上,主要关注流动性与波动性两个角度,针对如何建设更加完善、高效的融资融券制度提出意见和建议,对于融资融券业务制度进一步改革具有一定程度的参考意义。
【图文】：

34图 4.5 脉冲响应函数图 4.5 分别为蒙特卡洛模拟法模拟的关于两融余额上证 50 指数流动性和波动性的一个标准差扰动的响应值函数图。追踪期本文设定为 10 个交易日，图中纵坐标表示上证 50 指数波动率和流动性对两融余额一个单位标准差扰动的响应程度，虚线代表响应函数值加减两倍标准差的置信区间。4.6.2 脉冲响应函数结果与分析首先来看融资融券交易对上证 50 指数流动性的影响。整体上看，，在三个时间
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2604516