机构投资者异质性对公司绩效影响的经验研究

发布时间：2020-03-28 14:42

【摘要】：公司金融与企业经济学领域长期关注的一大问题即是如何提升公司绩效及决策的有效性。20世纪末以来,机构投资者在全球证券资本市场中的规模在不断壮大、占股比重不断上涨,其在企业运营管理中的作用日益明显,因而国内外学者开始广泛关注有关机构投资者持股与企业业绩的关系。但目前相关研究的结论却不尽相同,究其原因主要是由于很多学者把机构投资者当成一个整体去研究其对公司绩效的影响,但实际上不同类型的机构投资者的特征、投资行为、投资目的等往往存在差异性,所以将其看作一个整体所做的研究自然而然会有所偏差。本文主要研究了机构投资者总体持股及异质性与公司绩效的关系,考虑到机构投资者的异质性即需要对机构投资者进行分类,本文通过梳理相关文献,主要采用以下两种方法,一种是将证券投资基金、合格的境外投资者(QFII)和社保基金划分为独立机构投资者,将券商、保险公司、信托公司、年金等划分为非独立机构投资者,另一种是依据机构投资者换手率为标准分为长期型机构投资者和短期型机构投资者。本文以2007年至2017年沪、深两市A股上市公司为研究样本,采用非平衡面板数据固定效应的研究方法,实证检验了机构投资者总体持股及异质性对公司绩效的差异性影响,同时考虑到内生性问题,通过工具变量法进行稳健性检验。研究结果发现:(1)机构投资者总体持股对公司绩效的促进作用很显著;(2)将机构投资者划分为独立型与非独立型机构投资者、国内机构投资者与合格境外机构投资者(QFII)后的经验研究发现,独立型机构投资者与国内机构投资者对公司绩效的促进作用更明显;(3)依据机构投资者换手率为标准将机构投资者分为长期型机构投资者和短期型机构投资者,研究表明长期型机构投资者对公司绩效的促进作用更加明显;(4)通过研究机构投资者持股影响公司绩效的渠道机制,可以发现,监督激励渠道是独立型机构投资者和国内机构投资者发挥自身效用的主要方式,其能够促进企业研发投入,减轻企业融资压力,且会在一定程度上增加企业的投资理性,抑制过度投资;但对于投资不足等问题,机构投资者并未产生足够的正向影响。
【图文】：

过程中出现的问题进行归纳总结，阐述本文无法解决的问题，对后续的研究进行横向和纵向的展望。具体研究思路如技术路线图（图 1-1）所示：图1-1. 技术路线图Fig 1-1 The technical road map1.4 可能的创新之处本文的创新点如下：（1）研究变量：我国当下正处在转型阶段，是一个新兴经济国家，本文探究在这一背景下我国机构投资者持股及其异质性与上市企业业绩的关系，，希望能够提供有别于西方发达经济国家之外的一个经验证据。国内相关文献多是从法律组织形式划分机构投资者，本文除了使用这种方法外，还采用并改进 Yan and Zhang( 2009)[51]的研究方法，把换手率指标当做分类标准，将机构投资者分为长期型机构投资者和短期型机构投资者。采用该方法主要出于以下考虑:直接将机构投资者根据名称类型进行划分，是把同一
【学位授予单位】：江南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51

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本文编号：2604590