AH两地上市股票日内股价跳跃传导特征分析

发布时间：2020-03-28 15:19

【摘要】：金融资产价格在短时间内发生大幅度变化的现象称之为跳跃。资产价格跳跃对资产收益率波动的估计和预测,对不同市场股票价格差异及两地市场资产配置等会产生直接或者间接的影响;自沪港通开通以来,传统市场分割理论对AH股价差的形成解释不足,因此本文通过跳跃行为研究,为解释AH股价差形成的过程提供了新的思路。本文利用2017年12月至2018年2月上证指数、恒生指数、内陆香港两地上市股票的1分钟高频数据研究了股票价格的跳跃特征与传导特征。文中使用了BTL的方法,提取A股与H股指数的跳跃和共跳。之后利用统计的方法研究了跳跃和共跳的特征,并基于跳点时间筛选事件点,分析了跳跃现象对A、H两地上市股票收益率及其在A、H两地上市股票价差的影响。研究分析表明:A股与H股市场都有显著的跳跃特征,A股的跳跃频率低但幅度大,H股的跳跃频率高但幅度较小。A股市场的正向跳跃频次占比较大,H股正向与负向跳跃频次占比相同。SZ指数与HSI指数共同跳跃环境下,A股与H股个股平均收益率出现了同向变化、背离及不敏感3类情况。在A、H两地上市股票价差影响方面,上证指数跳跃更大幅度的引起AH股价差的变化,而恒生指数跳跃引起AH股价差的变化较小。
【图文】：

技术路线图,行为,资产价格,事件研究法

要的研究方法有：1）文献研究法：本文介绍了国内外关于跳跃行为检验的相行为检验研究的基础上，从流动性冲击和信息冲击两个方面的引发机制，为对中国股票市场资产价格日内跳跃行为的研础。2）实证研究法；使用高频数据对资产价格日内跳跃性进行更观化的研究，通过实证结果探讨了日内跳跃行为和 AH 两地象。通过事件研究法，对跳跃对 AH 股价差的传导特征进行3）非参数方法；为了对股票价格的波动及跳跃行为更准确跳跃行为检验时本文使用基于 BNS 研究体系的日内跳跃检013），属于非参数研究方法范畴。研究框架

恒生指数,上证指数,走势图,股指

图 2 上证指数与恒生指数走势图如上图所示，为 11 月 27 日至 3 月 5 日上证指数与恒生指数走势图（对指数进行百分比转化）。12 月 28 日起，A 股与 H 股同时开始上扬，在 1 月29 日到达峰值点位，A 股 3587.03 点，H 股 33484.08 点。此后，A 股与港股同时开始下跌。2 月 6 日，，上证综指跌去 3.35%，而港股跌去 5.12%，2月 9 日，上证综指跌去 4.05%，而港股跌去 3.10%。两地股指走势存在较为明显和较为剧烈的联动效应。因此，股指走势波动的情况可能受许多因素影响，其中，跳跃因素可能是造成股指集中变化的机理之一。因此，本文将对跳跃现象是否带来股指走势的联动，以及这种跳跃的具体特征进行分析。
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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