环境规制、环境信息披露与企业债务融资

发布时间：2020-03-31 09:57

【摘要】：近年来,环境问题己经越来越引起人们的关注,传统的环境管制方式主要有制定环境标准和相关法律法规,对违反规定的企业实施行政、经济处罚等方式。在这种情况下主要是通过外部政策对企业进行规范,企业缺乏从内部改善环境水平的动力。将环境因素和金融相结合,引导企业自发改善环境水平,已经成为未来对环境问题的管理方向。自赤道原则发布后,越来越多的金融机构在审批贷款时会考虑环境因素对企业经营的影响。2007年,关于信贷审批中的企业环境要素,我国发布《关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见》,第一次要求金融机构严格审批、发放贷款,监督和管理授信审批,对于未通过环境影响评估或环境保护设施验收的项目,不得增加新的信贷支持。目前我国没有官方的环境信息披露平台,企业往往是在当年年报或者单独发布的社会责任报告中部分章节对环境信息进行披露,这些信息成为外界评价企业环境风险的重要信息来源。在绿色信贷逐步发展的背景下,研究企业环境信息披露对债务融资的影响具有重要意义。本文以重污染行业2014-2016年企业数据为样本,基于利益相关者理论、信息不对称理论、信号理论和合法性理论,将企业债务融资分为两个角度量化:债务融资规模和债务融资成本,并实证检验了四个方面问题:企业环境信息披露是否影响企业债务融资规模、是否影响企业债务融资成本;其次是不同行业的环境披露情况存在差异,环境信息披露水平与债务融资之间的相关关系是否在不同行业都能成立;企业所处城市的环境规制强度对企业环境信息披露影响;最后是环境规制强度是否会对环境信息披露与企业债务融资之间的相关关系产生影响。实证分析后,得出结论为:在冶金、化工等环境信息披露得分较高的行业,企业环境披露水平的提高能增加企业的债务融资规模且对降低企业债务融资成本有显著作用;在环境信息披露指数较低的行业,如纺织和医药制造业,环境信息披露和企业债务融资规模和成本都没有显著相关关系,体现出我国不同行业企业环境信息披露水平相差较大,绿色信贷在行业间发展存在差异。此外,在环境规制较强的地区,受到制度约束的影响,企业环境信息披露则较为完善。环境规制还能够强化环境信息披露和债务融资成本之间的相关关系,即在环境规制较强的地区,提高环境信息水平能够更加有效降低债务融资成本。以往关于环境信息披露和债务融资的研究主要是基于单一行业或所有行业混合,本文通过分行业进行检验,丰富了环境信息披露对不同行业债务融资的应用机制差异,为绿色信贷政策未来的实施提供了参考。本文还引入了环境规制因素,丰富了环境信息披露和债务融资领域的研究内容。但同时本文也存在不足之处:由于本文环境信息披露数据取自复旦大学《企业环境信息披露指数报告》,部分行业数据样本量较少,未能对所有重污染行业进行全面分析。
【学位授予单位】：北京外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;X322;F832.51

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