不同股市周期下基金业绩与资金流量关系研究

发布时间：2017-03-22 05:15

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【摘要】：我国基金管理公司的管理费收入主要采用固定费率制,当基金投资者倾向申购历史业绩较好的基金时,基金管理公司为增大管理资产规模,必须通过提升旗下基金业绩吸引投资者申购,从而达到基金管理公司和投资者的双赢,反之则会出现基金管理公司和投资者的利益冲突。基金业的良性发展需要基金历史业绩和资金流量的正相关关系发挥优胜劣汰的作用,然而我国基金历史业绩与资金流量是否为正向相关关系及“赎回异象”是否存在,到目前为止还没有得到一致性的结论,因此对基金业绩与资金流量关系的研究十分必要。首先,本文回顾了基金业绩与资金流量关系相关理论和相关研究,总结和对比了已有研究的异同,分析各研究关于“赎回异象”研究结论不同的原因。由于股票是开放式股票型基金的主要投资标的,股市行情必然会直接影响投资者的申购赎回选择和资金流量,故本文考虑从不同股市周期的视角研究基金业绩与资金流量关系。然后,本文对比分析了已有的股市周期划分方法,并对非参数法进行改进,对我国股市周期进行牛市和熊市的划分。最后,运用非平衡面板回归模型,对不同股市周期下基金业绩与资金流量关系进行了实证。基于2004年至2015年我国上证指数和开放式股票型基金数据的实证研究发现,基金滞后季度收益率对基金净流量的影响总体表现为显著正影响,基金投资者注重历史业绩而相对忽视风险,偏好大基金公司旗下规模较小的基金。而在不同股市周期下,基金业绩与资金流量的关系存在显著的不对称性,牛市周期下基金业绩与资金流量显著正相关,投资者倾向于追逐业绩；熊市周期下资金流量对基金业绩并不敏感,投资者倾向于忽视业绩。研究表明我国基金市场并不存在“赎回异象”。本文研究贡献在于,不仅解释了我国基金市场的“赎回异象”,为基金业绩与资金流量关系研究提供了新视角,而且为我国基金业管理和发展提供了思路。
【关键词】：开放式基金 股市周期 基金业绩-资金流量 投资者选择
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 绪论12-25
• 1.1 研究背景与意义12-16
• 1.1.1 研究背景12-15
• 1.1.2 研究目的与意义15-16
• 1.2 国内外研究现状16-21
• 1.2.1 国外基金市场的基金业绩与资金关系研究16-19
• 1.2.2 国内基金市场的基金业绩与资金流量关系研究19-20
• 1.2.3 国内外相关研究现状的启示20-21
• 1.3 研究思路与研究内容21-23
• 1.3.1 研究思路21-22
• 1.3.2 研究内容22-23
• 1.4 研究方法和技术路线23-24
• 1.4.1 研究方法23
• 1.4.2 技术路线23-24
• 1.5 创新点24-25
• 第2章 证券投资基金的发展及相关理论25-34
• 2.1 我国证券投资基金发展历程及现状25-27
• 2.1.1 萌芽探索阶段25-26
• 2.1.2 起步发展阶段26
• 2.1.3 规范发展阶段26-27
• 2.2 证券投资基金相关理论27-31
• 2.2.1 有效市场假说分析27-28
• 2.2.2 委托代理理论分析28-30
• 2.2.3 前景理论分析30-31
• 2.3 基金业绩与资金流量关系的理论分析31-34
• 第3章 中国股市周期及划分方法34-40
• 3.1 股市周期的定义34-35
• 3.2 股市周期的划分35-36
• 3.2.1 股市周期划分方法35-36
• 3.2.2 股市周期划分方法的构建36
• 3.3 我国股市周期的划分36-40
• 3.3.1 股市样本数据选择36-38
• 3.3.2 股市周期划分结果38-40
• 第4章 基金业绩与资金流量关系的实证研究40-52
• 4.1 研究假设40-42
• 4.1.1 基金业绩与资金流量的关系研究假设40-41
• 4.1.2 区分股市周期的基金业绩与资金流量关系研究假设41-42
• 4.2 研究方法设计与数据选择42-47
• 4.2.1 回归模型构建42
• 4.2.2 变量选择和定义42-44
• 4.2.3 样本选取44-47
• 4.3 基金业绩与资金流量关系实证结果分析47-52
• 4.3.1 描述性统计分析47-48
• 4.3.2 模型变量回归结果分析48-52
• 结论52-54
• 参考文献54-58
• 致谢58-59
• 附录A 攻读学位期间公开发表的论文59-60
• 附录B 攻读学位期间所参与的课题60

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5 张R

本文编号：260944