我国隐性市政债券—城投债的信用风险与担保增信研究

发布时间：2020-04-01 11:37

【摘要】：摘要：按照《预算法》和《担保法》规定,地方政府禁止出现赤字,而且不能独自发行债券。然而现实中,为了保证市政建设的顺利进行,地方政府通过“包装”地方政府投融资平台或城投公司,由地方政府提供担保或向银行借款来发行债券,即是所谓的“城投债”。由于发行城投债募集的资金的投资方向主要集中在道路桥梁、公共交通和公用事业等准公共物品上,因此城投公司主营业务盈利能力较弱,难以产生经营性的净现金流,主要靠政府的财政补贴维持运营。加之城投债的发行规则和制度设计上的缺陷以及政府债务风险的存在,使城投债产生了严重的信用风险。 目前国内学者专家仍缺乏对城投债的研究,对城投债进行研究亟待开拓,尤其是从技术层面深入研究我国城投债信用风险的量化测度以及对我国城投债的担保增信的研究上,并对我国城投债信用风险控制上提出相应的对策和建议。 本文首先引入市政债券和城投债的相关概念,对市政债券的信用风险给予了国内外的理论综述。接着探讨了我国城投债信用风险来源以及常见的现代信用风险测度模型,根据KMV模型的特点及优势,构建了基于KMV模型的城投债信用风险测度模型。由于地方财政担保的本身缺陷不能提供给城投债足够的信用,所以对城投债常见的两种增信方式进行研究以及探讨了我国城投债增信的其他途径。最后探讨了我国城投债信用风险的防范措施。
【图文】：

图1.12009年底各金融机构融资平台贷款余额占总贷款的比重Figl.lProportionofLoanstoCityInvestmentComPanyintotalAmountattheendo我国的城投债和发达国家市政债券中的收益债券比较接近。城投一定程度上缓解了地方政府基础建设资金缺乏的难题，促进了城市基础加快了城市化进程。然而我国的城投债发展仍不成熟，运行存在着严我国城投债主要用于道路桥梁、公共交通和公用事业等准公共物品上，单靠自身项目所产生的收益是很有限的，甚至无法取得收益。由于现全偿还贷款本息的项目以及没有现金流的公益性项目，必须依靠地方贴，才能偿还债券本息。地方政府为城投公司提供隐性担保，增强了其融资能力，但也使向地方政府集中。因为地方投融资平台的债务大部分由地方政府还本上是地方政府的负债。然而地方政府投融资平台是纳入地方政府预算募资游离于必要的公共监督体系之外，使得地方政府投融资平台的财越缺乏透明度。而有些地方政府缺乏有效地监督和行政行为的“软约现地方官员的短视化与任期限制“断链”的现象，导致城市建设资金

资平台定义为地方政府为筹集资金进行公益性和基础性项目建设而设立的平台7。贾银萍(2009)指出，地方政府融资平台通常是指地方政府或国有资产经营管理部门发起设立并授权进行城市基础设施建设或土地开发的市政实体公司。姜彬(2008)认为，地方融资平台是指地方政府指定或建立融资平台公司(主要是城市基础设施投资建设管理公司或国有资产经营管理公司)作为借款人，，对城市基础设施建设项目进行打包后统一从银行贷款，地方政府以未来的经常性财政收入和土地转让收益作为贷款清偿保障8。本文认为，城投债的发行主体即城投公司有狭义和广义两种概念。广义上的城投公司是指由地方国资委、财政局或者当地政府以货币资金、土地使用权、国有股权以及国有资产等方式直接或间接出资设立的从事地方基础设施建设业务的公司或者企业法人，其主要的职能是为政府授权范围内国有资产的经营与管理。
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F812.5;F299.24

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本文编号：2610401