政治关联、大股东认购与定向增发期间的公司经营研究

发布时间：2020-04-06 09:05

【摘要】：2006年,在中国证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》中,定向增发作为新的股权再融资方式被正式提出。定向增发条件少、门槛低的优势,使其一经提出便立即受到上市公司的关注与青睐。目前相关的研究文献多集中在定向增发的折价效应、短期股价和短期业绩影响几个方面,学者们已在这些方面取得了一系列研究成果;但是除上述研究之外,有关定向增发前后期间中的因素(如公司的政治关联、大股东是否认购定向增发新股等)会对公司产生何种影响这样的研究较为少见。定向增发期间中,公司或定向增发的因素会对公司的盈余管理和公司的运营业绩产生怎样的影响,进而会对定向增发的真实效用产生怎样的作用,这些问题的答案还不得而知。为了更全面地把握定向增发前后期间公司的实际情况,这些问题亟待探究。本文以监督理论、代理成本理论、信息不对称理论以及信号传递理论为基础,选取2007年至2014年间进行过定向增发的公司为研究对象,探究了在定向增发前后期间,政治关联和大股东认购定向增发新股这两种因素对公司盈余管理方式偏好的影响,并在此基础上进一步探究了两种因素对公司业绩以及真实业绩的影响情况。通过理论假说和实证检验,本文主要得到了如下几点结论:(1)实施定向增发的公司数量在逐年上升,这一情况说明我国公司认可了这一再融资方式。(2)在定向增发前后期间,是否存在政治关联与大股东是否认购定向增发新股这两种因素对公司盈余管理的影响存在差异,具体表现为政治关联会促使公司倾向于运用真实盈余管理方式,而大股东认购定向增发新股会促使公司倾向于运用应计盈余管理行为。(3)在定向增发前后期间,两种因素(是否存在政治关联和大股东是否认购定向增发新股)对公司业绩的影响均为表现正面积极,但这一结果是因为公司盈余管理的运用而导致;两种因素对公司的真实业绩的作用却存在差异,大股东认购定向增发新股因素对公司真实业绩存在正面作用,但政治关联的作用相反,这一结果产生的重要原因依然是公司的盈余管理运用。(4)定向增发可能会因为本身的原因间接使得公司经营受到负面影响。本文可能有如下创新之处:(1)在已有文献的研究基础之上,我们对定向增发的研究期间进行了扩展,这一扩展或许能够对以往的研究成果起到拓展和稳健性检验的作用。(2)本文从因素入手来研究定向增发期间盈余管理的这一角度,可能为以后探究定向增发领域中盈余管理的表现情况提供新的研究思路。(3)本文拓展了真实业绩这一概念的含义,将这一概念引入定向增发研究领域作为考察定向增发影响公司运营情况的一个新的指标,这一指标在以往的研究中较少出现;此外,通过盈余管理方式的差异性来进一步探究公司的真实业绩情况,可能为定向增发领域中有关业绩方面的研究提供新的思路。本文的研究结论将有助于进一步拓展和深化定向增发领域,特别是定向增发领域中盈余管理方面的研究成果,对定向增发有关业绩方面的研究也有着一定的启发性作用;除此之外,本文的结论也有助于公司对定向增发更为理性的运用、监管机构对定向增发更有针对性的监管以及市场投资者对定向增发更为理性的认识。
【学位授予单位】：山东工商学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F275;D630

【参考文献】