中国银行“中誉2017-2”不良资产支持证券产品研究

发布时间：2020-04-06 09:13

【摘要】：不良资产证券化是目前银行系统将不良资产隔离出表一个比较稳健且市场化的方式。2016年我国正式重启商业银行不良资产证券化试点,监管层释放了500亿规模的发行量,然而截至2018年,商业银行的实际发行总量仅占释放额度的不到八成。一方面,我国金融市场正从银行主导阶段向弱市场主导阶段过渡,期间商业银行积累了大量社会不良贷款,传统核销、重组的方式效率低下,商业银行有进行不良资产证券化业务的动力,然而试点重启后商业银行的发行热情不足,这与市场环境、法律法规尚不健全有着一定联系;另外一方面,不良资产支持证券标准化程度低,产品交易结构比较复杂,入池资产异质性高,这些都使得缺乏经验和专业素养的投资者难以判断产品并且选择投资,这也是我国不良资产支持证券的二级市场活跃度不够的原因之一。基于上述背景,本文选取了中国银行发行的“中誉2017-2”个人住房抵押不良贷款支持证券进行研究,研究的结论无论从我国商业银行不良资产证券化实践的角度来看,还是增强重启资产证券化试点后学术领域相关研究的时效性角度来看,都具有一定实践和理论意义。文章首先介绍了不良资产证券化的背景,找出其发展中的行业痛点,再通过选取典型的案例来进行具体的问题剖析,定性且定量地分析了产品交易结构设计,最后提出优化产品资产池设计以及提高产品市场吸引力的解决措施。其中,案例的介绍和分析基于现代资产组合理论、现金流估值理论、蒙特卡洛模拟法和不良资产支持证券交易设计等相关理论。研究发现,“中誉2017-2”这一信托产品存在交易过程税费过重、回收预测分析方法存在瑕疵、利率风险过高、信用增级措施单一且不独立等一系列问题,据此提出:为了保证不良资产支持证券在我国有更好的发行环境,应当要健全相关法律法规建设,优化资产池现金流估值分析方法,动态管理资产池数据。总体来说,除了上述问题之外,“中誉2017-2”产品的发行效果较佳。中国银行自2014年于全国银行间债券市场发行信贷资产支持证券后,其资本充足率和核心一级资本充足率基本保持了每年小幅度增长的势头,经营利润增长也较为可观。综上所述,不良资产证券化可以给商业银行带来一定效益,但如果没有把控好风险也可能给金融市场带去冲击,重要的是做好产品交易结构设计,健全制度法规,通过税收减免、提高信息披露质量等措施减轻发行成本,调动二级市场的投资积极性,这样才能将“资产证券化”这一重要的金融创新变成能够推动我国金融债券市场发展以及优化商业银行资产结构的市场化工具。
【图文】：

资产支持证券所得的资金金额全部支付给发起机构，在本产品中就是金谷信托将发行“中誉 2017-2”所得的资金交付给中国银行实现真实出售；第二是受托机构将信托财产所产生的现金流作为 ABS 产品的本金和收益支付给投资者，并支付相应的税费，即“中誉 2017-2”产品以资产池所产生的现金流为限支付投资者本息收益，，目前优先档的收益为固定利率 5%。产品分别由中金公司和中银国际证券作为牵头主承销商和联席主承销商，它们作为中国重要的投资银行，在证券承销方面有非常丰富的销售经验。在这个交易结构中，贷款服务机构也是十分重要的一个参与者，它主要负责资产池日常管理、处置催收和制定资产处置方案等工作，中国银行作为产品的贷款服务机构，目前的催收步骤主要是：1.催收；2.未果以后发律师函；3.再没有效果就是查封财产，走司法程序了。“中誉 2017-2”不良资产支持证券的交易结构如下图 3.1所示。发起机构借款人流动性支持机构发放贷款
【学位授予单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2616315