上市公司独立董事特征与企业投资效率相关性研究

发布时间：2020-04-09 18:39

【摘要】：在现代公司制度中,所有权和经营权的分离导致了管理层与股东的代理冲突,进而引发了企业非效率投资问题。引入独立董事制度,正是为了解决这一委托代理问题而设计的公司治理机制。作为企业决策主体—董事会的重要成员,独立董事也具有决策职能。但是,在现有文献中少有学者基于决策职能视角,研究独立董事对企业投资效率的影响。独立董事能否提高企业投资决策水平,具有何种特征的独立董事能更好地抑制非效率投资,帮助企业提高投资效率,这些仍然是值得研究的课题。据此,本文基于独立董事决策职能的视角,采用规范研究与实证研究相结合的方法,研究了独立董事特征与企业投资效率的关系。本文以委托代理理论、高层梯队理论和资源依赖理论为理论基础,以沪深两市2013-2015年A股非金融类上市公司为研究样本,采用Richardson模型度量企业投资效率,将投资效率分为非效率投资组、投资过度组和投资不足组,在此基础上构建多元回归模型,分别检验了独立董事规模、报酬、年龄、性别、学历、职业背景、专业背景、兼任情况和会议出勤率九项特征与企业投资效率的关系。进一步的,按照终极控制人性质的不同,本文将样本分为国有控股上市公司和非国有控股上市公司两类,检验不同产权性质上市公司的独立董事特征对企业投资效率的影响。本文研究结论如下:(1)我国上市公司投资不足状况明显多于投资过度状况。(2)独立董事报酬与非效率投资、投资过度及投资不足均存在显著的负相关关系。说明提高上市公司独立董事的报酬,既有利于抑制投资过度状况也有助于改善企业投资不足状况,进而促进企业投资效率的提高。(3)独立董事平均年龄与非效率投资、投资过度显著负相关,但与投资不足不存在显著的相关关系。说明聘任年龄较大的独立董事,有助于促进企业投资效率的提高,主要表现为缓解企业投资过度状况,但难以有效抑制投资不足状况。(4)独立董事平均学历与非效率投资、投资不足显著负相关,但与投资过度之间的相关关系不显著。说明聘任学历较高的独立董事,有利于抑制企业投资不足状况,进而帮助企业提供投资效率,但难以抑制投资过度状况。(5)学术职业背景独立董事比例与非效率投资之间虽然存在负相关关系,但检验结果并不显著。说明,就全体上市公司而言,提高学术职业背景独立董事的比例难以有效提高企业投资效率。(6)独立董事兼任数与非效率投资及投资过度存在显著的负相关关系。说明上市公司选聘同时兼任多家公司的独立董事,能在一定程度上抑制投资过度状况,促进企业投资效率的提升。(7)将样本按照产权性质分类检验后发现,在不同产权性质的上市公司中,独立董事特征对企业投资效率的影响不同。(8)在国有控股和非国有控股的上市公司中,独立董事规模、女性独立董事比例、财务专业背景独立董事比例和会议出勤率与企业投资效率均不存在显著的相关关系。本文研究结论,一方面拓展了独立董事公司治理行为及经济后果的相关研究,丰富了企业投资效率影响因素的研究文献,具有一定的理论意义;另一方面,为企业聘用独立董事的决策了提供参考依据,有助于上市公司进一步完善公司治理结构,提高企业投资效率,具有一定的实践意义。
【学位授予单位】：华北电力大学(北京)
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F271;F832.51

【参考文献】