机构投资者调研与股价崩盘风险关系的研究

发布时间：2020-04-09 18:51

【摘要】：股价暴涨暴跌是指股价在毫无征兆的前提下突然急剧上升或下降,比起股价暴涨,暴跌所引发的股价崩盘造成的经济后果更严重。如果股价崩盘现象屡屡发生的话,金融市场的稳定性会受到影响,实体经济的发展受到阻碍,各方投资者损失巨大,严重时社会秩序也因此受到干扰。我国资本市场处于急速发展时期,比起西方发达资本主义市场其成熟度、稳定性还不够,面临着多种问题,股价暴涨暴跌现象时常发生,暴跌现象发生的次数更多,这对资源配置效率有严重影响,资本市场发展因此受到阻碍。现有研究发现,股价崩盘风险的发生是由于委托代理问题的存在,使得管理层有多种动机隐藏公司的真实信息,导致股东和公司之间的信息不对称,信息堆积无法在股价中得到及时的反应,最后崩盘发生。作为我国资本市场重要参与部分的机构投资者对信息质量有着较高要求,除了从上市公司主动发布的财务报告,监管者披露的信息以及媒体的报道中获取有关信息外,而其所具备的专业能力及资金优势使得他们有动机也有能力去拓展信息挖掘渠道,例如通过调研,主动和公司管理层交流以便更全面深入地了解公司。那么如果调研能够提升被调研公司的信息披露水平,那是否可以通过降低信息不对称造成的股价崩盘风险呢?因此,本文以信息不对称为切入点,以2014~2017年深圳证券交易所披露机构调研情况的上市的公司作为研究对象,采用OLS法实证检验机构投资者调研与股价崩盘风险间的关系。结果表明机构投资者调研能够降低未来公司股价崩盘的风险。原因在于机构投资者在进行调研时,不仅获得了更多更详尽的公司信息,同时也发挥了外部监督和治理作用,使得管理层信息操纵动机下降,企业信息披露环境变好,未来股价崩盘风险下降。考虑到不同所有权性质后发现,比起国有企业,机构投资者调研在非国有企业中降低股价崩盘风险的程度更大。而比起高绩效企业,机构投资者调研在低绩效企业中降低股价崩盘风险的程度更大。本文成果有:丰富了有关投资者调研经济后果方面的文献,还拓展了股价崩盘风险影响因素的研究,对于上市公司治理和投资者利益的保护等有一定的启示作用,具有一定意义。
【学位授予单位】：西华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2621133